卖7万倒亏6万，新能源车的拼多多来了去年7月

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去年7月，零跑汽车2.0战略发布会上，创始人朱江明意气风发的宣布了最新战略：三年内赶超特斯拉[3] 。彼时的零跑，刚完成由杭州市政府主投的，超45亿元的Pre-IPO轮融资。
时间来到今年3月17日，继“蔚小理”之后，零跑汽车在港股递交上市申请书，有望在哪吒之前，成为第四家造车新势力上市公司。
就招股书中的数据显示， 2021年全年，零跑汽车合计交付43748辆电动汽车，同比增长超400% ，堪称造车新势力中增速最快。毛利率从2019年的-95.7%增长到最新的-44.3% ，活脱脱一幅造车新势力的又一员猛将诞生的画面感。

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可实际上，主力为七万元车型的零跑，现在每卖一辆就得亏六万多，做的是拼多多“百亿补贴”的活，想的却是赶超特斯拉。
通过精读零跑汽车的招股书，本文将回答以下几个问题：
1、零跑的高增长是怎么做到的？
2、零跑走的是一个什么战略？
3、这条路好走吗？
一辆七万亏六万
零跑的主力车型是微型车T03 ，截止2021年底总计交付约4.6万辆，也就是类似五菱宏光mini和欧拉黑猫那种车型，定价在7万附近。靠着这款车的大卖，零跑汽车在数量上冲进了全球纯电汽车公司的前五名，如果单论T03向C端用户的销售量，在中国甚至能排到第三名。
但常识告诉我们，一个榜单，定语越多，水分越大。

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首先，这两个排名榜单中，并不包括具有插电式混合动力车型的品牌，这样一来对比范围大幅缩小，只剩下特斯拉、小鹏这种纯电动车品牌，而另一个榜单中“向C端客户出售”的限制，又除去了广汽新能源等品牌。
更关键的是，零跑这一辆车售价才7万左右。按照招股书数据，零跑汽车在三年里分别交付车辆1037辆、8050辆和43748辆。以净亏损计算，每辆车对应亏损86.9万、13.7万、6.5万。也就是7万的车，卖一辆亏6.5万。
虽说新能源车企上市前就没有赚钱的，但总要有个度。横向对比其他新能源品牌，在首辆车出产后的第三年，小鹏汽车每辆车亏损约10.1万元，蔚来每辆车亏损约1.2万元，理想约为1万元。考虑到定价，零跑汽车的亏损几乎是卖一辆车自己还要搭一辆，超过400%的交付量增速基本上就是通过“白送”换来的。
虽说零跑已开始交付轿跑S01和SUV系列的C11 ，但占比非常小，分别交付2700余辆和4000辆，出货主力还是T03 。

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招股书显示，零跑汽车最新的营收为31.2亿元，同比增速395% ，在营收增长的同时，亏损增速高达159% ，净亏损28.5亿元。报告期的三年内，零跑毛利分别为-95.7%、-50.6%和-44.3% ，差不多也是卖一辆亏半辆的水平。
同样按首款车型量产三年后的数据测算，蔚小理三家毛利分别为11.5%、4.6%和21.3% ，至少卖车不用倒贴了。

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不过严谨的说，零跑T03更适合对标的对象不是“蔚小理” ，而是同在10万以下的新能源车市场的五菱宏光MINI和欧拉黑猫。这两款车除了烧油变成充电，其余的智能功能完全没有，零跑就瞄准这一特性，主打“性价比最高的代步车”属性。