财报|单季亏损52亿元，全年净亏损36亿元，京东财报让电商看不到未来？( 二 ) 营收|顺丰速运|京东物流

分析财报可以发现，京东的亏损并非经营不善，而是来自投资的失利，以及在新业务上的大手笔投入。
投资失利方面。据2020年年报披露，京东投资了永辉、易鑫、易车、达达、途牛等公司。但是，在大环境方面，互联网行业在2021年面临监管等困境，中概股一片哀嚎，这些公司的业绩也欠佳，如永辉超市2021年预亏39.3亿元，途牛股价跌至1美元以下，面临退市警告。
这在此次财报中的表现就是上市公司的股权投资股价波动，导致投资证券产生的公允价值变动。京东四季度的“其他非经营损失”为2200万元，而去年同期这方面的收入高达220亿元。
新业务方面，京东四季度在这方面经营亏损32亿元，同比扩大54.6% ，环比扩大52% ，而整个2021年在这方面已累亏近106亿元。据中信证券分析，京东新业务亏损的大头就是社区团购京喜拼拼和面对下沉市场的京喜。
京喜不喜京东的社区团购京喜拼拼，在社区团购的竞争中，不仅不敌美团优选与多多买菜，也难敌阿里系的淘菜菜，处于垫底的尴尬位置。
实际上，从去年5月开始，京喜拼拼就接连退出了福建、甘肃、福建、甘肃、贵州、吉林、宁夏、青海、山西等省份。但是，京东的一贯做法是，即使收缩，也不会将其市场与用户拱手让人，所以，导致了新业务四季度亏损环比三季度扩大。
而且目前社区团购已进入了激烈的近身肉搏，京喜拼拼已经进入更加激烈的淘汰赛。在财报电话会上，徐雷就表示，新业务将坚持5到10年的长期投入。
徐雷口中的新业务，不仅包括京喜拼拼，还包括面对下沉市场的京喜。
如今互联网流量已经见顶，据极光大数据的统计，国内移动互联网月活跃用户规模近3年的增长率均在1%以下。下沉市场是获取流量的最重要的渠道了，相较于其他互联网大佬，刘强东出身草根、心怀底层，已经不止一次试图布局下沉市场，从此前的京东便利店到如今的京喜，一次次试错。
靠着对京喜的投入， 2021年，京东集团的用户规模和质量继续保持同步提升。截至2021年12月31日，过去12个月的活跃购买用户数约5.7亿，一年净增了近1亿，新增用户中的70%来自于下沉市场，而2020年新增用户的80%来自下沉市场，足见下沉市场对京东的重要性。
即使如此， 2021年京东年度活跃用户数也仅达到5.7亿人，对比用户数量直逼9亿的拼多多和12.8亿的阿里巴巴而言，依然处于较大的劣势。
目前，下沉市场的流量也近乎见顶。据QuestMobile历年的报告， 2019年下沉市场用户量总共才增加了0.3亿；2020年增加了0.36亿；截至2021年9月，当年仅增加0.08亿。而且在下沉市场，京东还面临淘特、拼多多乃至快手的竞争。
下沉市场对京东用户增长的助力也越来越小。京东近5个季度，单季年度活跃用户分别是4.719亿、4.998亿、5.319亿、5.522亿、5.697亿，环比增速分别为5.9%、6.4%、3.8%、3.1% ，增速也已经放缓。但京东花费的费用可没有减少。据财报，京东2021年营销费用387亿元，上一年同期272亿元，同比增长42% ，在总营收占比则从4.6%提高到4.8% 。
对于京东的未来，依靠大幅亏损，换取的下沉市场是否可以给平台带来足够的价值，也是值得思考的。
电商战略分析师李成东告诉媒体，相比城市用户，这部分下沉增量用户的购买力比较弱，主要参与的是淘特和京喜的拼团、拼购业务，客单价都不高，只是数字比较好看，实际能贡献的GMV和利润可能并不理想。