飞利浦·斯塔克|焦点分析｜自营扛旗，POP失速，京东回到亏损轨道 Java

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文｜董洁编辑｜乔芊
【飞利浦·斯塔克|焦点分析｜自营扛旗，POP失速，京东回到亏损轨道】全球股市一片哀嚎之际，京东顶住压力送上了一份喜忧参半的四季报。
财报显示，京东四季度实现净收入2759亿元人民币，同比增长23.0% ，在整体消费不景气的四季度，该增速超出外界一致预期。相对比下，阿里四季度营收增速只有10% ，而全社会线上零售大盘四季度增速只有8% 。
或许是地缘政治局势、美联储加息等多重影响，财报一经发布，京东美股的盘前股价一度跌幅超15%（截至今早收盘，跌幅15.83%），四季度52亿的净亏损被认为是罪魁祸首。但细究来看，四季度京东的运营亏损只有3.9亿人民币，虽相比去年同期的5.9亿利润略有下滑，但这是京东继续加大物流、供应链投入的前提下录得的。
若剔除股权激励、折旧及摊销以及相关公允价值损益，京东Non-GAAP 下的经营利润达到28亿人民币，远好于去年的12亿，这也一定程度上证明了京东业绩的抗压性。
还有一点值得惊喜，财报中京东透露了自己2021年全年GMV为3.29万亿，同比增长26.2% ，不但超过了营收增速，也超过2020年GMV25.7%的增速。在抖音（据知情人士透露，宽口径下抖音电商2021年的GMV已达到万亿）和快手直播电商的强大冲击下，京东的GMV增速不但没有大幅滑坡，反倒稳中有进。
稳定的业绩，也让京东股价在哀鸿遍野的股市中表现“稳健” 。 Wind数据显示，京东股价去年仅下跌约20% ，阿里和拼多多的跌幅则分别达到约50%和70% 。
但隐忧同样存在。过去几个季度高速增长的新用户以及POP业务都在本季度失速，原本外界寄希望“二选一”解除后京东可以因此获益，但短短几个季度“红利”便开始消失，不免让人担心。

自营扛旗， POP失速详细拆解下京东这份四季报：
四季度京东商品销售收入达到1921.9亿，同比增长 22.1% 。其中，电子产品及家电收入为1409.3亿，同比增长21.6% ，相比三季度18.8%的增速，反弹明显。此前市场普遍担忧房地产市场不景气以及限电限产会对家电品类销售带来强压制，但从实际效果来看，家电表现相当不错。此外，日用百货收入937.4亿，同比增长22.7% ，略低于三季度29.4%的增速。
京东四季度收入细分
净服务收入的增长依然平稳，四季度该项收入录得412.3亿，同比增长 28.3% ，其中，平台及广告服务收入222.4亿，同比增长27.2% ，物流和其他服务收入189.9亿，同比增长29.7% 。广告收入增速在本季度下滑比较明显，上一季度该数字还是35.2% 。
受制于新平台崛起对流量打散的影响，广告主预算的争夺更加激烈，京东在抖音、快手、小红书等平台夹击中不占优势，这或许是广告收入有所放缓的主因之一。
尽管如此，京东在两项数据（商品和服务收入）上还是远超阿里，后者四季度的客户管理收入（淘系电商的广告费用和佣金），同比小幅下降1%（Q3增长3%），首次出现负增长的情况。
但不可否认，四季度的消费疲软和供应链上游价格上涨还是影响了京东POP平台业务的增长，本季度京东自营业务同比增长27% ， POP业务同比增长滑落到40%以下，低于上一季度49%的增速。
在上一季度的财报会上京东CFO许冉还表示， “POP业务的增长在一定程度上抵消了1P业务营收增速下滑的趋势” ，但到了这个季度，形势发生了反转，自营业务在经济疲软周期下的抗压性表现的相当明显。