雷鸟科技|百度广告业务哑火，支出失控，智能驾驶还能驶多久？ TCL|大屏|多元化

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出品| 北京海证
百度堪忧。百度云和智能驾驶业务的成本投入越来越大，正在不断消耗百度基本盘的利润。分析百度2020年以来财报发现，百度的“三大增长引擎” ，云、智能驾驶业务，在线营销业务基本盘，前两者是吸血端，后者为供血端，若要长期发展，两者都不能掉链子。可现实是，广告行业已入冬，百度在线营销业务四季度仅增长1% ，负责“吸血”的云和智能驾驶业务面临一系列隐忧，距离真正盈利，遥遥无期。云和智能驾驶业务跑的越快，百度总体净利下降就越快。另外，百度业务构成的这种割裂感，使得百度在价值股与成长股之间摇摆，也得不到资本市场所青睐。一年来，百度的股价在美股及港股市场，都近乎腰斩。
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一骑绝尘的云和智能驾驶业务
早在2020年Q4财报发布的时候，百度就将自己定义为“AI生态型公司” 。如今，一年时间已经过去。单从营收增长角度看，百度在云与智能驾驶等组成的AI新业务方面可圈可点。相比较于搜索基本盘的在线营销业务， AI新业务增速喜人，称其为第二增长曲线、或重要增长引擎，均不为过。 2021年，百度除爱奇艺外的所有业务（即核心业务）营收为952亿元人民币，同比增长21% 。 AI新业务是增长的引擎， 2021年营收212亿元，占比仅22.3% ，但同比增长高达71%；而百度在线营收基本盘，占比虽达76.7% ，但增速仅有12% 。去年第四季度，这两方面业务的增速反差更大。在线营销业务营收191亿元，占比降为73.5% ，同比增长仅为1%；而AI新业务营收为69亿元，占比为26.5% ，同比增长高达63% 。
实际上，从2021年以来， AI新业务营收就一直快速增长，最高增速达到了88% 。
AI新业务当中，云业务负责拉动整体营收增长，而智能驾驶则负责“讲故事” 。云业务在AI新业务中的营收占比最大，去年营收151亿元，占比高达71.2% ，其营收增速也高于行业平均水平的。去年全年，百度AI新业务增速为64% ，而国内国内主流云计算企业增速普遍在30%-50%之间。 AI新业务中，智能驾驶更是经常被百度高管挂在嘴巴。据百度创始人李彦宏在去年Q4财报会上表示：“百度萝卜快跑在2021年第四季度的订单量约21.3万单，环比增长近一倍，订单量全球领先，再次夯实百度在全球自动驾驶市场的领先地位。 ”“萝卜驾驶”是百度智能驾驶的服务平台。去年5月2日，百度的“萝卜快跑”成为中国首批“自动驾驶出行服务”入选平台，已在北京、上海、广州、深圳、重庆、长沙和沧州面向公众常态化试运营。截至2021年上半年，接待乘客超过40万名。开源证券分析师陈宝健认为，云计算是国内数字经济的底座；渤海证券近期的研报认为，云计算市场规模大、增速较快，且需求侧持续增长，未来市场前景广阔。而中信证券在2021年底的研报中更是指出，自动驾驶潜在市场空间超数万亿。百度兼具云与智能驾驶两大“故事型”业务，中信证券点评百度四季报表示，从中长期维度看，智能云、智能驾驶等领域的积极进展，将成为百度未来的增长曲线。从某种程度上看，百度是股市中难得的成长股。可在资本市场上，百度的股价却反其道而行之，一年来，其股价在美股及港股市场，都近乎腰斩。具体来看，截至3月7日，百度在美股市场的股价较一年来的最高点下跌约47% ，在港股市场的股价较一年最高价下跌约45% 。02