在线教育|重启与新生，哪家在线教育的转型最有看点？( 二 ) 市值|财报|科大讯飞

此次教育股大调整有可能很快被证明是错杀部分标的。在投资者的认知里所有的教育公司都是像新东方、好未来等教育企业一样，从始至终就在校外培训场景。但实际上一起教育科技的主战场其实是在校内的作业场景，并且在国内的十年时间里积累大量的校内服务经验以及本地化教育数据，校外培训虽然曾是其商业化的主要来源，单从企业价值的角度，仅只是其中一部分。
因此当行业玩家因为校外培训业务受阻后才开始转型不同，一起教育科技可以凭借过去十年进校产品所积累的数千万学生用户、上百万老师用户、超过7万所使用学校、本地化教学内容和海量的数据快速实现转型，去年12月公司宣布校内推出以作业为核心的教学 SaaS 服务个性化教辅，并在校外积极探索推出符合监管要求的产品形态。
业内人士认为，此前对于教育行业重大利空导致估值下杀，同时由于企业转型带来的原有合同负债不再具备可持续性，又面临战略调整，裁员等挑战导致公司被市场过度看空，随着整个行业逐渐走出谷底，一起教育科技财报扭亏为盈不再流血，市场将会对一起教育科技重新定价，后续估值回到至少净现金的水平，目前还有很大的空间。

数据来看，在市值净现金比方面，有道为14.45 ，高途为1.0 ，而一起教育科技仅为0.57 ，与好未来新东方都属于超低比例梯队。换句话翻译过来就是说，公司现在账上趴着的钱是当前市值的两倍，如果有人直接在二级市场全资收购后，仅公司净现金流就是两倍的收益。从另一方面制度补充的是，现在市值相对坚挺的有道在停止K-9教培业务后的一个新的核心业务方向也是校园信息化。
当然，在二级市场其他行业也会有企业出现市值小于净现金的情况。这种情况既有可能代表有巨大的投资获益的机会（如果企业的价值未被充分理解），也有可能是因为投资者认为企业核心业务后续面临持续亏损或者有表外负债，这样即使现在有充足的现金后续也会逐步消耗。
所以能否在此类企业中甄别到有机会股价回归基本面创造巨大回报的投资机会，完全取决于对公司业务前景和市场担忧的判断。有些企业长期无法跑出市值少于净现金这个陷阱，往往都是因为企业未能找到可持续的新业务方向，比如说美股上市企业迅雷，由于公司主营业务混乱且没有持续性，市值常年小于净现金，后续公布的转型计划没有战略连续性，不被市场看好，战略越变股价越跌。
一起教育科技的情况则完全不同。首先转型后公司校内业务定位于为以作业为核心的教学 SaaS 服务提供商，扎根校内教育信息化服务，该方向业务不仅是一起教育科技的老本行，同时也是国家明确的政策鼓励方向，不存在病急乱投医的情况。该领域最有代表性的企业是市值超过1000亿人民币的科大讯飞。
校内教育信息化一直是国家政策鼓励的方向，并且从去年开始提升到“教育新基建”的高度。根据艾瑞咨询数据， 2020年中国教育信息化整体市场规模超过4600亿，近两年复合增速达到7.3% ，好于国民经济增速。目前教育行业负PE ， PEG远小于1 ，处于超跌的低估值区域，机会远大于风险。
根据中国教育现代化2035战略提出的实现优质均衡的义务教育、全面普及高中阶段教育目标，势必需要大量具有实战经验同时有数据有内容的教育公司参与其中，从而推动国内基础教育健康有序发展。
如此看来，一起教育科技更像是教育信息化企业，只是过去95%营收来源于K12培训业务，因此在双减当中被错杀。随着今年公司战略转型落地，同时财报扭亏为盈，收入持续稳健预期的不断兑现，估值也有望在后续得到快速修复。