阿里巴巴|2021收官，阿里交出史上最差财报( 二 ) 电子商务|营收|财报

国内线上零售平台内卷趋于白热化，阿里为了保持自己的竞争优势，留住商家，本季度放弃了营收增长，加大了对商家端的扶持和补贴力度。
本季度营销费用的增长，说明阿里也持续在流量增长上努力。
Q4 ，阿里的全球年度活跃购买用户达到12.8亿，较上一季度增加了4300万。其中，中国国内市场年活跃用户为9.79亿，较上季度增加了2600万。全球年活用户中， 8.82亿是来自电商平台的活跃用户，季度增速在1900万。实际上，本季度阿里年活用户的增长，主要来自淘特开拓的下沉市场用户。
? 直营业务：2021全年最低增长
除了核心业务负增长， Q4格外刺眼的一个数据，是直营及其他业务（高鑫零售、天猫超市、盒马），本季度创造了2020年底和高鑫零售并表以来， 2021全年的最低增速：21% 。
对比直营模式的竞争对手京东，其季度营收在2018年就稳定在千亿人民币以上， 2021年季度营收在1800亿~2000亿这个区间，远大于阿里直营业务季度600亿~1000亿的体量。而从2019年至今，京东季度营收增长都稳定在25%~35%之间。
纵向对比阿里自己的前几个季度，客户管理收入（淘系电商平台业务）仅个位数的增长，直营业务在2021Q1、Q2、Q3的同比增长分别为：134%、82%、111% ，后者还能算作“阿里靠直营业务拉动营收大盘” 。而Q4直营业务增长只有21% ，照这样下去，直营业务迟早拉不动营收大盘。
我们认为，盒马、天猫超市这两个常年亏损的业务， Q4旺季只有如此低的营收增长，主要原因是阿里投入的资源变少，业务权重有所下降。阿里何以降低这两个直营业务的权重呢？
我们在上篇中提到，在2020年疫情之前，阿里在电商平台竞争中，最大的对手是以“下沉市场”起家的拼多多。双方争夺的焦点，是被淘系“消费升级”战略挤压，低客单价的中小商家。最终，阿里凭借略胜一筹的履约能力、售后体系、金融体系，和拼多多达成了平衡。
与线上最大对手打成胶着平衡的同时， 2016年开始，阿里提出的“新零售”战略核心点，是全面进军线下，投资并购了银泰、高鑫零售等实体零售公司，还对生鲜电商、社区团购等线上线下结合，对以供应链能力为核心竞争力的业务重金下注：做了盒马，提高天猫超市的权重。
阿里这么做的战略意图之一，是力争解决淘系缺流量的问题，收割线下流量。以及，提高触达用户的频次，提高用户时长和粘性；同时提高营收。
5年过去了，阿里营收大盘增长算是保住了，但是成本也提高了，毛利率屡创新低：阿里2021Q4结转毛利率39% ， Q3是36% ，已经两个季度稳定在40%以下——这是一个左右手互搏。
另一方面，阿里的直营业务真的提高了用户时长和粘性，解决了淘系极度缺流量的问题吗？我们认为，眼下的直营业务对流量、用户粘性的贡献，恐怕不及阿里5年前的预期。
这样的业绩表现，我们可以作出如下猜测：阿里坚持了5年的新零售战略：做直营，进军线下，会在2022年做出调整，进入新的探索期。
2022开年，阿里就迈出了第一步，进一步探索自营模式，首先选择从对手京东核心品类，也是最适合做自营的品类3C品类推进：阿里巴巴B2C零售事业群将围绕大品牌开设天猫自营旗舰店，近期会通过手机天猫App改版正式上线，届时该App将更名为“猫享” 。猫享自营旗舰店的货品所属权属于平台，直接向品牌商打款进货，由平台直接发货给消费者。
阿里在3C品类做自营，直接和京东竞争，结果如何还有待观察。