杰理科技|年入21亿冲击创业板，这家珠海芯片公司何以让华强北重获“往日荣光”？( 三 ) 流量|王新|直播间|主播|天猫

反观安卓阵营，2020年安卓TWS耳机的渗透率仅有3.2%，但由于OPPO、荣耀、小米、华为、SONY等手机品牌对高中端安卓TWS耳机的全面覆盖，这些品牌的旗舰耳机大多率先采用了恒玄科技所生产的芯片，后者是科创板上市公司。
这意味着，一直专注于“学习苹果”的杰理科技已经触碰到了苹果阵营TWS耳机的天花板，同时却因为过低的研发投入无法赢得安卓阵营品牌客户，将面临着极高的市场壁垒。
根据上海证券判断，接下来安卓阵营的耳机市场将迎来爆发，配售率同样也有上升到80%潜力。

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不同阵营的TWS耳机配售率
未来，小米的入股或许会是杰理科技第二增长曲线破局点。另外，杰理科技在下一步发展规划中，也试图在物联网设备芯片找到新一轮风口，有3.6亿募集资金将用于蓝牙及WIFI物联网芯片升级项目。
三、外部资本突击入股，上市前创始团队分红达4亿元经过前两次IPO之路的洗礼，杰理科技的资本动作频频。相比此前，从创立伊始到第二次IPO宣告折戟，杰理科技一直都没有引入外部资本。
2020年12月，杰理科技进行了第一次增资扩股。引入新股东日照中融、义乌华芯、深圳展想、宇信金、苏州元禾，共认缴出资2.35亿元，五家合计占股2.86%，整体估值82.17亿元。其中深圳展想为传音控股（688036.SH)。
2021年3月，杰理科技第二次增资扩股，引入新股东小米科技、上海华虹(SS)，共认缴出资2.8亿元，两家合计占股3.29%。其中小米出资2.4亿元，整体估值达到了85.11亿元。如果加上拟募集金额，杰理科技吸引外部资金将接近30亿元。
一如中科蓝讯引入最大的供应商中芯国际，绑定利益关系，上海华虹也是杰理科技上游第一大供应商。2018年-2020年，杰理科技分别向其采购了4.6亿元、3.8亿元、9.2亿元。

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（杰理科技股权结构图源：招股书）
除了引入外部资本之外，杰理科技又在报告期内对创始团队进行了四次现金分红，分红对象包括珠海高齐1名机构股东以及王艺辉、张启明、张锦华、胡向军等20名自然人股东。2018年-2020年，杰理科技的现金分红分别为2988 万元、3960万元和3.99亿元。
其中王艺辉、胡向军、张启明及张锦华两兄弟系共同创业伙伴，互相都是从珠海建荣出走的老同事，也都分别持有珠海高齐股权，四人直接和间接合计控制公司63.95%股份。所以，分红若按照股权比例分配则绝大多数落入了这四位高管的腰包。粗略计算来看，四人得到的分红数额最高约为2.99亿元。
更值得注意的是，杰理科技在25亿募集资金用途分配中，却又有11亿元将用作补充流动资金，占总额比例远超监管层所建议的30％。
但从股权结构历史变化可以看到，杰理科技并未考虑设立员工股权激励平台，而截至2021年3日，公司在职的研发人员已达到241人。在竞争激烈、极度考验技术竞争力的芯片设计行业，杰理科技对中高端人才的吸引力显然会弱于竞争对手。