杰理科技|年入21亿冲击创业板，这家珠海芯片公司何以让华强北重获“往日荣光”？( 二 ) 流量|王新|直播间|主播|天猫

单品一炮而红后，杰理科技此前多年积累的芯片经验终于有了用武之地，自然也就会将性价比贯彻到极致，特别是把单颗芯片的成本压到了1元区间。杰理科技副总裁张启明接受采访时曾透露，团队每天绞尽脑汁都在想办法节省成本，“比如在外围电路上，杰理科技提供的产品，其封装片会比竞争对手的裸片还小。”
招股书显示，2017年、2018年杰理科技接连上市AC690N和AC692N两款蓝牙音箱芯片，其中AC692N成功应用在了小米小爱蓝牙音箱随身版，后续杰理科技又为小爱同学3.0研发并供应芯片AC790N。

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（图源：小米2019年开发者大会）
与小米的成功合作，叠加蓝牙音箱整体市场的出货量陡增，2018年到2020年，蓝牙音箱芯片的业务板块为杰理科技带来了23亿元收入，累计卖出了13.29亿颗，成为杰理科技主营业务的半壁江山。杰理科技也由此在芯片市场站稳了脚跟，挤入了珠海芯片公司的头部梯队。
二、卷起蓝牙耳机芯片血海，连续三年降价10%杰理科技的第二场战事紧随业绩暴增后的2019年。
当时，安卓蓝牙耳机市场逐个攻破了苹果耳机的专利壁垒，各家都推出了芯片解决方案，完善蓝牙耳机使用体验的同时，降低了功率损耗。
杰理科技也不遑多让，在研发团队攻克下，于2019年推出的蓝牙芯片AC693N，集成了蓝牙5.1技术，实现了主从机无缝切换，播放功耗低至7mA。相较于进口芯片，AC693N除了基本满足了下游客户需求，优势明显的性价也大受市场欢迎，所以一度卖到缺货。
同年，杰理科技与另一家耳机芯片公司中科蓝讯“狭路相逢”，后者已在今年1月21日科创板过会并提交注册。在其他厂商的蓝牙芯片大多还处于10元左右的情况下，两者连续三年降价10%，一道将芯片价格售价降至1.5元区间，卷起价格战血海。最终，两家蓝牙耳机芯片的出货量合计近30亿颗，出货量近乎相当。

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（蓝牙音频销售单价对比图图源：招股书）
可以想见，两家公司的芯片在蓝牙耳机需求爆发期几乎铺满了华强北的每个柜台，成为某宝、某多百元乃至几十元蓝牙无线耳机的“心脏”，一度也助推了华强北当年山寨手机“高光时刻”的重现。
当然，促使杰理科技芯片销量猛增的竞争密码还不单纯是成本优势，还有其对资金的充分运用。
招股书披露，杰理科技和中科蓝讯对下游客户都采用先款后货的销售模式，而其他竞争对手都存在1到3个月不等的账期。快速回笼资金的方式大大提高了两者存货周转率，对于杰理科技这样的低研发费用率企业来说，因为没有高研发投入形成的技术壁垒，通过低价产品做大销售规模，高效利用现金流是其核心竞争力所在。
存货周转率的指标高低就是这一策略的直观体现，在市场竞争最为激烈的2019年，中科蓝讯的存货周转率为7.36次，而杰理科技为4.06次，都高出了那一年的行业平均值3.66次。换算来看，杰理科技每三个月就能周转一次存货。

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（各家公司存货周转率图源：招股书）
进一步分析业绩表现，杰理科技的整个蓝牙耳机芯片，2018年-2020年业务营收达到了4.56亿元、6.82亿元、9.56亿元，对应毛利润达到了0.88亿元、2.14亿元、2.88亿元。
不过，经过三年的TWS耳机红利期，高速增长的杰理科技面临一个可以明显感知到的隐忧。
根据芯智讯调研数据，预计2021年络达芯片(主要供应白牌 AirPods，已被联发科收购)年出货量在 1.5 亿颗，对应 0.75 亿副耳机，接近原厂AirPods年出货量，因此实际上苹果正品 AirPods+白牌 AirPods 对应的配售率已经超过80%。