紫光国微|顶尖特种、安全芯片供应商，千亿龙头紫光国微财报有4点隐忧( 三 )

2. 存货周转率下降
2021年09月30日存货规模12.00亿元。较2020年09月30日，存货增3.40亿元，存货规模快速扩张。2021年三季度存货周转率3.63次，2020年三季度存货周转率5.40次，存货周转率下滑严重，需对存货管理给予关注。

文章插图
图源：「财报罗盘」上市公司财报智能分析系统
03 应收账务增长明显，潜在坏账风险伴随公司特种芯片业务的持续放量，公司军品收入持续提高。然而军品行业下游客户行业内议价能力极强，对于下游如中航工业，航天科技等军工大央企，紫光国微可能面临长期赊账乃至坏账的风险。2021年第三季度公司商业债权41.53亿元，较2020年三季度，商业债权增14.89亿元，商业债权规模快速扩张。其中，应收票据占比26.55%，较2020年09月30日增加4.45个百分点。

文章插图
图源：「财报罗盘」上市公司财报智能分析系统
04 无形资产占比高，潜在资产计提或高折旧风险作为一家纯芯片设计公司，公司的核心无形资产自然是诸多专利。2021年第三季度，公司合计无形资产约7.89亿，占经营资产的10.72%，占比较高。受益于目前芯片行业整体趋势向好，公司资产未来预计可维持长期收益。但一旦芯片行业周期下行，公司的大额无形资产将面临潜在减值风险。
结语
从紫光国微的基本面状况来看，紫光国微是国内少数的顶级优质芯片标的。相比于大量仍需靠高达上百倍PE的“市梦率”以及机构画饼描绘的难以企及的国产替代空间，自然紫光国微的优秀业绩更可信可靠。在可预见的未来，紫光的特种芯片业务将持续受益于军品的放量，智能安全卡芯片业务也将受益于第三代社保卡及银行卡的换代周期。
从近期紫光国微的调研纪要及采访报告中不难看出，公司管理层预计近两年的利润增速都将达50%，希望业绩增速能跟上不断拉高的估值，让紫光国微再上层楼。

文章插图