餐饮|一年营收超10亿，一碗麻辣烫撑起一个IPO( 二 ) 加盟费|港股|麻辣烫|乡村基|加

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财务数据方面，招股书显示，2019年、2020年及2021年前九个月，杨国福收入分别为11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元，同期利润分别为1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。此外，杨国福的毛利率也在三年间持续增长，由2019年的27.9%增加至2020年的28.7%，去年前三季度，其毛利率已升至30.2%。根据招股书，主要原因是加盟餐厅业务线的毛利率增加，而该数字的增长则源于四川工厂的产量增加、新自产货品的销量增加以及成本控制。从收入结构来看，加盟餐厅收入为公司主要收入来源，2021年前九个月，该项目收入占公司总收入的94.3%，而加盟餐厅产生的收入主要来自向加盟商收取的加盟费、系统维护费和销售统一采购货品。不过，在带来收益的同时，连锁加盟模式下的食品安全隐忧问题也在凸显。 2021年7月份，广东省市场监管部门在对深圳市杨国福麻辣烫店检查后，发现存在汤料问题等一系列食品安全问题，并进行5万元罚款等处罚。随后，全国11个市场监管部门对其辖区内的3323家杨国福麻辣烫检查时，有841家门店被下令整改，5家店被警告。 2022年1月15日，北京消协在官方微信公众号发文称，北京开展食品安全大检查以来，杨国福麻辣烫存在食品安全问题的门店数量达到17家，位居第三位。对此，杨国福也在招股书中提示到：如果公司无法维持和发展与加盟商的关系，或未能监督和控制加盟餐厅的运营，则会对业务、财务状况、声誉和经营业绩造成重大不利影响。值得一提的是，自去年开始，杨国福也在试水零售业务，试图拓宽自己的营收结构。2021年年初，其天猫官方旗舰店正式上线，并推出自热麻辣烫、自热大火锅以及火锅底料等多个产品。截至2021年9月30日，杨国福旗下零售商品的SKU已达到16个。根据招股书，杨国福本次IPO所募集的资金将用于升级生产设施和信息技术系统、加强供应链能力、提高研发能力和在国内外市场的餐厅网络拓展计划拨资等。 03连锁餐饮扎堆上市争夺细分赛道“第一股” 杨国福麻辣烫的IPO，只是2022年连锁餐饮上市热潮的冰山一角。据不完全统计，自2022年以来，已有包括杨国福、老乡鸡、乡村基、和府捞面等在内的6家连锁餐饮企业更新或宣布了上市计划，加上去年下半年传出上市计划的捞王、绿茶餐厅和老娘舅，截至目前，已有9家餐饮企业排队IPO。如上市顺利，杨国福、和府捞面、捞王等都有望成为细分赛道“第一股”。但值得关注的是，中国餐饮行业的资本化程度极低，截至目前，我国登陆二级市场的餐饮企业数量仅为21家。已经上市的企业中，连锁火锅品牌呷哺呷哺的股价从2020年2月的最高27.15港元跌至如今的5.10港元，跌幅超80%；海底捞也在过去两年间迎来关店潮，并在2021年出现上市以来首次年度亏损，一年市值蒸发了超3500亿港元。与此同时，一级市场对于餐饮的投资热情也在降温，此前备受资本追捧的超级文和友、墨茉点心局等品牌也相继传出关店、裁员消息。在此背景下，杨国福们为何突然选择扎堆上市？结合多位业内人士观点，原因大致有三：第一，政策的利好，过去A股实行审核制，对于上市企业的要求十分严格，而餐饮行业本身存在财务规范性较差、工作人员流动性大，社保稳定性差等问题。但随着注册制的推行，行业规范性不断提升，餐饮企业的上市难度大幅降低。第二，受疫情影响，让过去“不差钱”的餐饮企业纷纷陷入亏损困境，现金流一度受到威胁，餐饮企业也试图通过上市获取更多的资金，来弥补疫情带来的损失。第三，从企业发展角度，餐饮品牌发展到一定阶段就会寻求标准化、连锁化、规模化，上市之后，资本市场不但能够提供大量的资金做支撑，还能在提升品牌影响力、吸引人才、资源对接等方面提供助力。除此之外，有专注消费行业的投资人告诉投中网：“此次寻求上市的企业中，不少背后都有资本的支持，受基金期限影响，不排除有股东寻求退出的需求。” 上市并非终点。与其他行业相比，餐饮行业本身门槛低、可复制性强，但同时也是一个极其复杂的生意，且竞争者众多。乡村基负责人曾在公司折戟美股时反思道：“企业上市后基本都会遭遇一个魔咒，几乎所有的上市公司头一年拿到钱后，都是高歌猛进，这背离了餐饮行业及自身发展正常的节奏。” 吉祥馄饨创始人张彪在接受专访时也曾提到：“餐饮本身是一个慢活，需要精工细做，讲究长期收益，但资本恰恰相反，它要求快，发展越快、规模越大、退出就越顺畅。” 当下，如何在资本的诱惑下保证清醒，也是所有餐企需要面临的重大课题。