交付|吉利三振出局？

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来源：表外表里（ID：excel-ers）
作者：赫晋一张冉冉
题图：视觉中国
一直以来的屡战屡败，没有丝毫削弱吉利征服新能源领域的雄心。
在2020年的年报中，其再次信心满满：2021年中国乘用车市场需求持续恢复，全新“蓝色吉利行动计划”迈进“全面电气化”。
2021H1财报披露里，进一步乐观：上半年本集团产品之销售表现令人满意，即将于今年余下时间推出的新车型，也均获热烈的市场反馈。
然而一个季度后，就被打脸了。
“我们表示强烈的不满和愤怒，希望极氪官方重视用户呼声，及时回应车主的关切。”新款电动车型极氪001交付没多久，类似的用户维权倡议就不断。
口碑崩塌不说，极氪001后续还无法如期交付：原定2022年1月10日前完成生产与发运的部分订单，将延迟一周左右交付。
不只消费端不及预期，在资本市场上，吉利也没能立起来。
如下图，在2021年的中国乘用车景气度周期里，吉利的股价涨得时候不积极，下行周期里狂跌近50%。

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那么，在这一轮“逐梦”新能源中，吉利究竟讲了一个怎样的故事？
（表外表里在此前的《长城暴涨十倍密码》中曾论述过，汽车企业的股价波动，由产业β水平，企业α水平以及业绩兑现情况三个因子决定，这里依然借鉴该理论。）
“十倍股”周期落空，新能源业务撑起预期
2020年2月10日，疫情最严峻的时期，很多券商机构都不约而同地关注了吉利的一条公告：
吉利正在探讨吉利汽车与沃尔沃汽车AB公司（沃尔沃汽车）业务合并，两家公司重组完成后将成为一家全球集团，以应对未来挑战。
4个月后，吉利又宣布开启“科技吉利4.0时代”，迈入全面构架造车阶段。
那么，这两个动作联系起来意味着什么呢？我们把时间切回3.0时代看看。
彼时，吉利在收购沃尔沃后，发挥兄弟品牌的整合资源优势——原沃尔沃设计副总裁彼得·霍布里亲自设计，沃尔沃工程师参与过程等，于2016年3月推出了一款博越SUV。
而定价更高的博越上市后，成为爆款。
博越系列的成功，拉动吉利市占率和盈利能力提升。这传导到股价上，吉利2016-2017年，股价上涨了近10倍。

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再说回这次的4.0，就与沃尔沃合并来说，两者相当于由兄弟变为夫妻，资源从“明算账”变为完全共享，研发和输出实力或将更进一级。
同时，资料显示，全面架构造车基础之一是CMA模块化架构体系。而基于CMA架构打造的车型，已经在中高端品牌领克上得到验证——平均售价和销量都有较好表现。
也就是说，一旦合并和全面构架造车落地，4.0时代的吉利，将比3.0时期有更强的盈利能力。
这对市场而言，妥妥的另一个吉利十倍股的机会，不跃跃欲试才怪。
不过，这虽利好，但毕竟只是过往经验，比起这个，当时大多机构更在意的是吉利新一轮产品周期。
比如，招商证券将吉利评级为买入，依据之一就是“公司新车拉动效应尚未完全”。
那么，真实的情况到底如何呢？
以2月份交付的中高价车型“吉利 ICON”为例，其在官网开启预定仅15分钟，2020台限量款车型就被抢空，预售37天订单破3万，且抢购者多为年轻人（平均年龄26岁）。
另一款高价车型领克05，上市一个多月，收获超1.7万订单。