低度酒：赛道虽优质，但经不起内卷图片来源@视觉中国文|市值观察

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文|市值观察，作者|蓝色多瑙河，编辑|小市妹
【低度酒：赛道虽优质，但经不起内卷】近期，工信部关于发展低度酒的相关意见及野村证券对低度酒千亿空间的测算引爆市场对该赛道的争议。
本文将主要讨论三个问题：
1、低度酒是一个怎样的赛道？
2、限制行业发展的因素有哪些？
3、谁将是最大赢家？
优质赛道
“Z时代”“她经济”这是资本紧盯的两大细分人群，毕竟放眼整个消费群体，没有人群能在前卫消费意识方面比得过年轻人，在消费优先级上比得过女性消费者。
低度酒，恰好集中了“年轻人与女性”这两大热点消费群体。
低度酒顾名思义是度数较低的酒类产品，目前市场泛指酒精含量在20度以下的酒，常见类型有果酒、预调鸡尾酒、苏打酒、梅子酒等。
由于低度酒兼顾了饮料的好喝与酒类的醉感，深得年轻人与女性的喜爱。
据RIO（锐澳）母公司百润股份的相关报告显示，公司预调酒的消费群体中30岁及以下人群占比高达83% 。
头豹研究院的数据进一步显示，低度酒消费者年龄分布在18-34岁，占据超70%的消费人群，其中超半数为女性消费者。
而在国内，这两大群体均有着非常大的基数。
首先是Z时代（1995年到2009年出生），据国家统计局数据，我国Z世代有2.64亿人，占当前总人口的19％，且未来十年间每年至少有1000万人口满18岁进入成年。
其次是年轻女性，根据预测，目前我国年轻女性（18-34岁）的总人数接近3亿，考虑到我国女性接受高等教育比例全球第一，就业率提升带来了强劲的消费能力。
可以说， Z时代与女性这两大优质人群是低度酒最吸引资本的地方。
此外，根据罗兰贝格对日本市场的研究，小型家庭数量越多，低度酒渗透率就越高。

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而我国就正处在一个小型化家庭比例急剧上升的时期。
据国家统计局数据， 2000-2010年我国1/2人户占比从25.35%提升至38.90% 。第七次人口普查显示， 2020年我国平均每个家庭的人口为2.62人，比2000年的3.44人减少0.82人，这意味着有更多的小型家庭出现。
对于资本而言，低度酒财务上的优势也很突出。
其一，品类增速高，数据显示， 2016年-2020年的低度酒的年复合增速为16% ，高于其他传统酒品类。
其二，可观的毛利空间。百润股份财报显示，公司过去五年间预调酒业务的平均毛利率为71% ，明显高出普通啤酒品牌的45%左右。

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优质消费人群叠加广泛消费场景、以及财务上的高增长与高毛利等特点，均塑造低度酒赛道的优质性。
三大桎梏
有意思的是，尽管低度酒的赛道看上去很优质，但过去一段时间，并没有批量诞生出优秀的上市公司，仅有的一家龙头百润股份，其业绩还一度经历过山车。
究竟是什么导致了低度酒发展的起伏？
我们认为这背后有不可忽视的三大因素——可替代性强、竞争激烈与价格劣势。
先看替代性。
低度酒作为饮料与酒的混合品，其替代性也主要来自这两方面。
首先是饮料，我国软饮料市场与改革开放同时起步，经过40多年的发展目前已经进入成熟阶段，充分的市场培育也让消费者对软饮料形成高度的依赖。