芒果超“霉”( 二 ) 图片来源@视觉中国文|表外表里

文章图片
平台自身综艺爆款的核心主张出了纰漏，甚至影响到了业绩收入。这样的转变，按理说应该引起市场的注意，并在估值上有负向反馈。
但上文说过，这时市场对芒果超媒的股价是热捧的。那么，为什么会这样呢？
答案是：它借力成了风口上的猪。
去年9月， Facebook改名为Meta ，大举进军元宇宙，带动元宇宙热度攀升。市场发烧下，只要和元宇宙沾边的，都能“鸡犬升天” 。
比如，已经连续两年业绩亏损、且用户数量仍在不断流失的湖北广电，只因旗下公司涉及VR/AR技术，就被当作“元宇宙”概念，受到追捧。
如下图，从去年12上旬开始，湖北广电连续6个涨停之后，股价继续一路向上。

文章图片
芒果超媒也类似， 11月初宣布与中国移动合作，探索搭建芒果“元宇宙”的消息一出，股价当天收涨6.89% ，之后持续上涨。
但没有内在价值支撑，等风停了，还是得落下来。
今年开年，元宇宙热度下降、股价回调，芒果超媒、湖北广电也跟着下跌。

文章图片
市场回归理性之后，对芒果超媒的价值判断，又回归到业务预期价值本身。也就有了2021Q4业绩预告一出，市场用脚投票。
不过，就数据情况看，和综艺涉及的广告业务如预期不佳不同，芒果超媒的会员业务，有着超预期的增长表现。
那么，这一点对平台的价值判断有什么影响呢？我们接着分析。
加码剧集，但ROI经济性存疑
一直以来，芒果超媒聚焦的都是年轻的都市女性，平台看重的是该群体的消费能力和变现潜力。此前综艺以及业绩上的成功，也印证了该策略的确定性。
但现在，情况变了。
我们在《抖快“娱乐至死”的嬗变：偷走那个旧世界》一文阐释过，短视频以及二创内容的崛起，严重冲击了长视频内容的MAU、DAU及用户时长。
而其中，剧情感最弱的综艺节目，受到的影响是最大的。
腾讯副总裁孙忠怀曾在2021年中国网络视听大会上表示：语言类综艺成片两小时，但基本正片上线播出10分钟，精华的片段全网都是了。
基于此，近两年，综艺节目全网累计总体有效播放量，呈现下滑态势（如下图）。

文章图片
主打综艺的芒果TV ，无疑会受最大影响。再加上芒果TV女性用户占比已超过7成，接近天花板。这时候，再坚持靠综艺单条腿发展，空间有限。
意识到这一点，芒果在剧集发展上，变得更积极。
2021年8月，芒果超媒接受机构调研时表示：公司正在将综艺优势转移到剧上，目前拥有20多个剧制作人团队，未来2年会发展到40~50个。
而具体到内容上，可以看到芒果超媒开始讨好男性用户。
2021年芒果TV上线季风剧场，以“非类型化”剧场，对都市职场、家庭情感、悬疑等多元现实主义题材进行探索。
在已播出的六部剧集中，更符合男性用户喜好的悬疑、刑侦类题材，达到了四部。同时，在2022年剧集排片中，悬疑类数量占比也最高，甚至远远超过了爱优腾。

文章图片
不过，很多事不是想得好就能做得好。
从内部结果看，四部已播悬疑剧，热度都一般；同时，口碑上除了《猎狼者》豆瓣评分7.3 ，《谎言真探》、《第十二秒》、《天目危机》都在及格线以下。