酒仙网IPO：模式单一，退货激增，烧钱模式还能坚持多久？( 二 ) 撰稿|浑水调研懒扎衣在前几年

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其实在烧钱这件事上，酒仙网从没含糊过。
数据显示，酒仙网曾从红杉资本等10多家基金里，融资超过18亿，而如今，归母股东权益只有6.8亿，也就是说，有11亿多的融资已经被烧掉了，而且还没有什么响声。
2015年的时候，酒仙网曾在新三板挂过牌。
那段时间，酒仙网一直亏损，资料显示， 2013年、2014年、2015年三年间，酒仙网亏损额高达3.09亿元、2.8亿元、2.51亿元。
当时，他们对外解释这叫“战略性亏损” ，并在2017年第一季度宣布能实现全年盈利。
可到了2018年，酒仙网却因为亏损，不敢出示年报，从而被出示警示函，最终选择了主动摘牌。
尽管这几年确实开始盈利，但酒仙网的盈利模式十分单一，而且受制于供应商。
招股书显示，酒仙网2020年销售收入前十大的白酒品牌分别是茅台、五粮液、酒鬼酒、泸州老窖等。

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其中茅台和五粮液这两大名酒的收入占比，就占据了半壁江山。
而这两大酒企，恰恰是高毛利率的企业，毫不客气地说，酒仙网的营收，非常依赖这两大巨头的合作关系。
而一旦没了这个关系，酒仙网必定会遭遇重创。
2018年-2020年，酒仙网销售的五粮液系列收入分别为38196.77万元、57491.46万元和51,853.23万元， 2019年同比增长50.51% ， 2020年同比下降9.81% 。
收入下降主要是因为五粮液直接在京东、天猫上开设了旗舰店铺，酒仙网失去了从中赚差价的机会。
去年年底，茅台也曾表示，要加大自营电商渠道的建设。
相信未来的趋势就是各大酒商自己开设渠道，故而会对酒仙网的这套“寄生模式”产生相当的不利影响。
结合毛利率和负债率的趋势看，浑水认为，酒仙网现在的游戏模式，很难玩下去。
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潮水将要褪去的时候，是有征兆的。
一个公司好不好，具不具备上市条件，能否持续创造价值？有时候答案十分简单，去了解了解消费者的口碑就好了。
我们注意到，近两年，随着酒仙网的销售规模不断提升，电商的产品退货损失也在急剧增长。
招股书显示， 2019年，酒仙网的预计退货损失451.57万元，到了2020年，猛增到了4716.48万元。
短短一年时间，其预计退货损失增长了10多倍，在投诉平台也存在大量的相关纠纷投诉，质量问题、虚假宣传、假酒质疑，五花八门。
另一边，中国裁判文书网也公布了酒仙网的一起股权纠纷案。判决书显示，保全人请求冻结查封酒仙网1.09亿余元资产。
高负债率，高依赖度，消费者投诉日益增多，酒仙网能挺进创业板吗？
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