2018年锡矿价格,2020年锡的发展趋势 _生活百科

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投资要点：
1、供给收缩逻辑正在兑现
1）2 月缅甸进口锡矿量骤降
2019年3月25日海关数据显示，2月份中国从缅甸进口锡矿实物量为3094吨，环比大幅下降89.5%，同比大幅下降84.1%；2月份，缅甸进口锡矿金属约836吨(按平均品位27%折算)，同比下降89.5%，环比下降82.8% 。历史上，由于2-3月春节暂停，锡矿出货量将下降，环比波动较大。即使考虑到春节的影响，2月份的出货量下降相对较大。虽然3月份出货量逐月增加，但整体下降趋势在不断加强。1-2月数据显示，1-2月中国从缅甸进口锡矿3.25万吨，同比下降49%(去年同期为6.38万吨)，1-2月缅甸进口锡矿金属8770吨，同比下降45% 。
2）2019 年缅甸锡供应或将继续收紧
一是缅甸锡矿储采比低，品位向下，生产系统向下是必然的。根据美国地质勘探局(USGS)的数据，缅甸的锡储采比只有2年，缅甸正在用全球储量的2%供应全球产量的21% 。目前原矿品位已从10%-20%系统下降约1% 。从中长期来看，缅甸的高强度供应难以维持。第二，4月中旬是缅甸佤邦30周年庆典，可能会影响港口的运输活动。预计3月31日至4月18日港口运输活动可能受到限制，进口锡精矿数量可能受到一定限制。三是佤族地区4月以后逐渐进入雨季，生产运输条件恶化。佤邦地形以山地为主，每年5月至10月为雨季。300-400毫米的月降水量对锡矿的生产和运输影响很大。我们的测算显示，2019-2020年瓦锡矿出口量预计为4.6万吨和4.2万吨，同比分别下降16%和9% 。
3）印尼私营冶炼厂锡锭出口问题仍未完全解决
截至3月25日，LME库存为1120吨，较年初下降48.26% 。预计印尼锡出口问题在5月前难以解决，LME库存持续下降，将持续支撑香菇价格至5月。
4）中国内蒙古地区银漫矿山事故扰动国内锡供给
2月23日，银满矿发生事故，需停产整改。根据公司数据，银满矿锡产量约600吨/月，约占全国锡锭月均产量的5% 。如果整改期为3-6月，预计锡供应量将受影响约1800-3600吨，占2017年中国锡锭产量的1-2%，占2017年全球锡锭产量的0.5-1%，短期内可能刺激锡价上涨。
2、需求：2019 年锡需求有望保持平稳
2018年锡需求相对缓慢。考虑到稳增长等逆周期调整政策有望逐步发挥，2019年锡需求有望保持稳定。2018年锡焊料、锡化工、马口铁、电池、玻璃、铜合金等领域锡消费需求占比分别为47%、18%、14%、8%、5%、5%、3% 。
在焊料领域,2018年家电和电子行业的增长率下降，锡焊料的消费放缓。随着汽车电子、5G通信等新兴产业的快速发展，2019年锡焊料有望在电子领域实现增长。
镀锡板领域,统计局数据显示，2018年重点企业马口铁累计产量128.62万吨，同比下降1.8% 。目前马口铁行业供给侧产能过剩，需求侧面临替代其他材料的困境。2019年马口铁的锡消费量可能会继续下降。
2018年，环保领域，国内环保监管趋严，锡化工生产有所不同。2019年，随着环境监测常态化，硫醇甲基锡和化学农药用锡量可能与2018年持平，而PVC用锡量有望持续增加
缅甸锡矿产量系统性下降，印尼和中国锡供应干扰率上升。结合当前全球央行竞相宽松的趋势，锡价中枢有望上行。我们的测算显示，2018-2020年全球精炼锡供需平衡为-0.02吨、-1.27吨和-1.58万吨，分别占当年精炼锡总需求的0.05%、3.40%和4.13% 。供需缺口将呈现扩大趋势，“锡牛”行情有望逐步到来。
铅酸电池领域
【2018年锡矿价格,2020年锡的发展趋势】

文章插图
3、锡价格走势：中枢有望抬升1)缅甸、中国和印尼的供应收缩弱于预期；2)下游需求低迷。