金融诉王锴案的“失联”事件暴露了在中国从事港股和美股投资业务的互联网经纪商的商业行为 。他们一般通过股票社区和微信公众号吸引客户，尤其是通过与知名金融V合作，明显缺乏监管约束 。一旦风险出现，投资者可能没有办法抱怨 。
近年来，港股市场越来越火爆，使得专注于港股业务的人在与互联网平台合作分流的过程中赚到了钱和人气 。然而，随着今年港股市场的突然下跌和频繁的IPO破发，原本火热的港股市场变得无利可图 。这一变化伤害了很多与互联网券商合作从事港股、美股新业务的人 。例如，活跃在雪球、富图等社区的港股市场人士V@王锴表示，他在不久的将来突然“失联” 。
多位“王锴说”客户透露，王锴收取1万元费用只是为了引导参与港股市场创新，同时他还为富途等券商提供导流，赚了不少钱 。
"王锴的行为涉嫌违反国内证券投资业务监管规定."一位证券行业从业者表示 。
港股IPO骤然降温
奈雪的茶破发戳破高估值泡沫
2020年以来，由于美国监管政策收紧，美股上市环境充满不确定性 。许多中国股票在美国上市，如阿里巴巴、百度、JD.COM等 。纷纷选择第二次在香港股市上市 。中概股尤其是新经济龙头的回归，在一定程度上会优化港股的行业结构，提振港股及相关行业的整体估值，增加市场交易的活跃度 。比如前不久京东物流上市后，投资者参与热情远超预期，近140万人参与认购，冻结资金5731亿港元，公开认购超过715次 。
至于收益率，有丰富港股市场创新经验的瑞根基金总经理李金龙对《红周刊》采访人员表示，“即使不加杠杆，瑞根参与锚定市场创新的平均收益也能达到12% ~ 15%” 。
根据中信证券的预测，未来三年，约有40家中国领先的股票公司将集中在香港进行第二次IPO 。Wind数据显示，由于中国证券交易所加速回归，仅2020年港股IPO募资总额就将达到4010亿港元 。
值得注意的是，2021年至今，港股IPO募资总额已达2443亿港元，超过去年1-7月IPO募资总额 。显然，一级市场供应量的大幅增加也在考验二级市场投资者的承受能力 。
此外，今年在港上市的知名公司，如哔哩哔哩、百度集团、XpengMotors等，上市后普遍表现不佳 。比如百度集团目前的价格比发行价下降了30% 。特别是7月初上市的奈雪的茶，发行价为19.8港元，但第一天就破了 。最新股价低于14港元，让参与新一轮竞争的投资者大失所望 。
图1由于IPO估值高，奈雪的茶在上市第一天就破了
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对此，李金龙评论说，奈雪的茶坏了主要是因为价格太高 。“本次上市的发行价定为每股19.8港元，位于指导价区间17.2~19.8港元的高端 。奈雪此次融资主要用于未来三年的门店扩张 。目前，奈雪共有626家茶店 。从财务角度来看，单店利润不好 。今年利润是通过‘财务运作’实现的，这也是这次破发的重要原因 。
对新回报率缺乏乐观情绪，显然冷却了投资者的IPO热情 。与2020年在香港市场上市的137家公司中近一半相比，今年新上市的公司中只有约30%超额认购 。
根据券商报出的腾讯新闻《潜望》，目前港股一级市场正陷入“发行人不满意，投资者就
style="font-size:15px;">加群收费万元，违规从事私募业务
一级市场表现不如预期，让投资者以及相关的从业者很受伤 。据《红周刊》采访人员了解，活跃在雪球、富途等社区的港股打新大V@王开说就在近期突然“失联”了，不少支付了高昂费用的用户已经报警 。
两位受访者透露，王开牟利的方式包括：向粉丝收取万元费用，才能加入名为“开心果俱乐部”的打新微信/钉钉群；引导粉丝在多家互联网券商开户，向合作券商收取导流+返佣费，其中多为从事港美股交易的中小型券商，手续费高、返佣比例也高 。
图2有雪球用户爆料王开的割韭菜套路
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不同于A股市场打新严格限制杠杆资金，港股市场的打新允许高杠杆，因此，王开也会引导付费用户从合作券商处融资，即港股风行的“孖展” 。比如蚂蚁集团去年A/H股两地上市（已经中止），某内资券商的港股分公司就对用户提供了33倍的融资打新服务 。“如果新股表现不好，那融资利息也会加重亏损 。”采访对象如是说 。
另外，从2020年下半年开始，参与港股打新的投资者明显增多 。李金龙以近期热门标的快手IPO为例分析，招股参与人数超过140万人，冻结资金1.3万亿，相当于公开发售额度的1210倍，如此情况下，打新中签率必然下滑 。无奈之下，王开也开始带着用户参与炒新股 。但今年港股行情不佳，让不少跟随操作的投资者损失惨重，甚至远大于打新的亏损 。
“申购本身就需付出手续费和融资利息，如果中签、大概率会被套牢，亏损更大” 。比如2020年11月上市的药明巨诺，发行价近24港元，上市首日收跌于22港元 。王开推荐用户重仓参与打新，结果出现亏损；科济药业，发行价约33港元，上市首日开盘价27港元、收于30港元，打新参与者无奈割肉离场……
受访者提供的材料显示，王开私下还通过私募基金来筹资，其曾成立了“吃猫鼠”系列私募基金，收款账户“WANG KAI”疑似王开个人在中国银行香港开立的银行账户 。管理费高达2％/年 。
奇怪的是，“吃猫鼠”二号每个月才公布一次净值，而且公布渠道并非私募公司官网，而是某财经公号 。另外，《红周刊》采访人员发现，中基协官网的查询页面也没有“吃猫鼠”系列私募基金的备案信息 。换言之，王开的行为存在违规发行私募基金，甚至不排除有非法集资嫌疑 。
几位受访者透露，王开会向有意加入打新群的粉丝收取1万元/年的入群费用 。而据《红周刊》采访人员了解，类似这样的付费性质的荐股群/打新群在近两年是并不鲜见的，譬如在济民制药等个股身上出现的“杀猪盘”现象，背后就存在炒股交流群组织者要求付费加群情况，当然费用一般不算高，而像王开这种仅推荐粉丝参与港股打新就敢于收取高达万元费用的情况，还是颇为罕见的 。
与富途、雪球等合作紧密，推荐买入多只个股巨亏，涉违规从事投顾业务
《红周刊》采访人员了解到，王开的付费用户数众多（付费用户数在千人以上）在一定程度上与其“大V”光环有关 。就在其出事前一个月的5月底，王开还出席了雪球在杭州召开的一个线下论坛 。资料显示，当时一同出席的还有港交所市场发展科副总裁郭菲等人士 。此举被不少王开的粉丝解读为“平台方给王开站台” 。
图3 王开说的雪球页面，曾获了雪球实名认证（目前已被封号）
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或正是其收费较高，在王开于7月初解散微信群并“失联”后，不少付费客户深感被骗，向多家券商平台以及杭州公安反映情况 。有受访者透露，他们已经向杭州公安机关报警 。
“临安经侦让我们把材料寄过去，看是否符合立案条件 。”田先生（化名）表示 。
据受访者透露，这位让很多粉丝很受伤的王开是1997年生人，即如今仅有24周岁！他的年龄小于大多数粉丝，而后者不乏有炒股多年的“老炮” 。
“都不好意思跟别人说，被一个97年的小伙子耍了 。”一位资深股民坦言 。
几位受访者提供的材料显示，王开还曾提供荐股、实盘交易指导 。比如在一个“价投股票池”的长线股名单中，包括阿里巴巴、颐海国际、比亚迪等个股 。除了比亚迪外，其他几只个股年内表现都为亏损，特别是颐海国际，年内股价甚至已经腰斩 。
关于上述诸多疑问，采访人员也试图通过电话联系王开 。一位女士接听了电话，但表示“王开暂时不在”，就挂断了电话 。
互联网券商“轻资产”经纪业务模式恶果尽显
王开的主要合作券商有在美上市的富途（FUTU.O）和在港上市的捷利交易宝（8017.HK）等 。依靠互联网经纪和“两融”业务的高增长，两家公司的业绩表现喜人 。其中富途在港美股市场的经纪业务占有重要地位 。公司创始人李华是腾讯的第18号员工，也是腾讯视频创始人 。
富途公告显示，今年一季度总营收接近19亿元人民币，其中经纪佣金+利息的收入接近17亿元，相当于去年全年营收的2/3 。一季度净利润更是从去年的1.1亿元增至今年的9.8亿元 。捷利交易宝的最新公告也显示，截至6月末，总的注册用户数为61.4万户，同比增8成，有近9万用户参与了打新，同比增长更是达4倍 。受此利好影响，该公司去年收益也同比增长了25％ 。
在用户大量投诉后，富途证券公告称发现王开“通过第三方平台向投资者提供有偿但不受协议保障的投资咨询服务”，而富途用户社群“禁止收费投资咨询行为” 。富途相关员工向《红周刊》采访人员表示，已把王开的账号、以及相关社群永久封禁 。
雪球相关员工向《红周刊》表示，雪球之前对于王开在雪球以外平台诱导粉丝、付费荐股的行为并不知情，也不同意其通过雪球为其他券商和平台导流 。目前雪球已经将@王开说的账号做了封号处理 。
图4目前富途、雪球等平台已对王开说采取了封号处理
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王开的收费荐股拉粉丝入群行为并不是孤立的，已渗透到国内互联网的各个角落 。有券商人士向采访人员表示，不同于境内券商，这些主要服务于港美股交易的新兴互联网券商，基本都没有线下网点，加之互联网揽客的成本较低，因此普遍通过股票社区、微信公号，特别是通过与知名财经大V的合作来招徕客户 。
【互联网最挣钱82项目,互联网创业加入群赚钱】譬如财经自媒体中的顶流@招财大牛猫，就曾和利弗莫尔证券达成引流合作，引导粉丝参与港美股打新 。而券商的客户规模也因多渠道引流而快速增长 。以在美上市的老虎证券为例，其开户客户数继2020年10月突破百万后，去年四季度末又突破了110万 。
值得一提的是，境内上市券商中的新龙头东方财富也特别擅长互联网经纪业务 。
《红周刊》采访人员也与一位从事互联网开户业务的人士做了沟通 。据他透露，近两年互联网新开户的流量成本上升也很快，以他提供的报价为例，如果自然人成功开户，一般给导流方的费用大约是300元，开户者如果资金量大的话，“可以给到数千元/户” 。此外，交易佣金中，也会给导流方返佣 。
另有券商经纪业务人士向《红周刊》采访人员表示，自媒体开户导流，粉丝数量只是一个基础，关键还要看黏性，“因此公号内容最好能做到日更，然后吸粉、变现” 。如公号粉丝开户成功，给导流方的价格为：150元的开户有效户奖励+50％的净佣金提成 。
海外投顾环节仍存监管空白区
这种经纪业务模式下，作为导流渠道的大V的身份真实性、是否具备专业素质，较难验证 。不少大V精通新媒体和个人形象的运营，但缺乏在正规金融机构的工作经验，在合规、风控方面瑕疵不少，乃至于成名后频“踩雷” 。譬如在主要的引流平台雪球上，今年市场风格大幅震荡，知名大V@云蒙、@一只特立独行的猪等豪赌金融地产股，管理的私募基金甚至被清盘，引发了投资者对草根基金经理的质疑 。
事实上，“杀猪盘”现象在A股早已有之，“王开事件”揭开了港美股市场也存在类似的“杀猪盘”产业链 。几位受访者也认为，王开显然已经涉及了投顾咨询业务，只不过服务对象仅限于港股 。
对于证券、期货投资咨询业务，《证券、期货投资咨询管理暂行办法》也规定：必须“取得中国证监会的业务许可”，未经中国证监会许可，任何机构和个人均不得从事本办法第二条所列各种形式证券、期货投资咨询业务 。但对于境内开展的港美股投顾工作，监管条例则尚未细化 。
不过在今年4月底，央行金融稳定局局长孙天琦在某论坛上指出，金融业作为特许行业、必须持牌经营，开展境内金融业务要取得我国金融管理部门的牌照 。“未获许可在异地展业是‘无照驾驶’”，属于非法金融活动、必须严厉打击 。此番表态震动业内，有观察者将其解读为监管层将对互联网券商境内执业加强监管的信号 。
图5包括雪球旗下雪盈证券等主打港美股的互联网券商，大部分没获得国内的金融监管资质
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（本文已刊发于7月24日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议 。）
本文源自红刊财经