创业板借壳新规啥时候实行创业板借壳重组新规 _生活百科

随着并购重组市场的活跃度降低，企业借壳上市的热情也明显下降。另外，科创板、创业板的全面推行注册制，令IPO通道愈加顺畅，审核时间一般不超过6个月，借壳审批的时间优势不再。
2019年，刚刚迎来高光时刻的M&A和重组市场，面对注册制的全面推行，稍微放缓了脚步。
2020年上半年，M&A市场具体表现如何？
据活跃度略有下降 Wind统计，今年上半年共有54家公司发布定增重组计划，同比下降近40% 。
M&A的数据和整个市场的重组也出现了降温现象。《新时报证券研究报告》显示，2020年初至6月21日，共发生并购交易3761起，同比下降27%，交易总额7375亿元，同比下降31% 。从M&A目标产业分布来看，M&A在计算机、传媒、汽车等领域表现出较高的活跃度。
可以看出，与去年M&A和重组市场的复苏不同，今年M&A和重组市场的活跃程度有所下降。这在一定程度上是因为一季度受到了新冠肺炎疫情的影响。比如小康股份重大资产重组项目申请延长财务数据有效期。
一位上市公司高管告诉《国际金融报》采访人员，在此期间，很多实力较弱的公司普遍遇到了资金和经营的压力，积极扩张的意愿和力度下降。相反，实力雄厚的公司愿意收购优质资产，巩固市场地位，扩大市场份额。
需要指出的是，M&A市场继续受到利好政策的加持。
2月14日，证监会发布再融资新规，大幅修订上市公司再融资监管要求，包括取消创业板三大“限制”、缩短固定收益股票锁定期、调整固定收益股票发行机制等。
本质证券研究报告指出，固定融资可以促进企业内生扩张，而固定并购也是企业成长的重要途径。通过纵向并购，上市公司可以控制大量关键原材料和销售渠道，有效控制竞争对手的活动，提高企业在其领域的进入壁垒和差异化优势。通过横向并购，上市公司可以增加市场份额，形成规模经济，成为市场领导者。
中信证券战略团队认为，上市公司以合理价格收购优质资产的难度越来越大。预计上市公司将更加务实，投资逻辑和产业融合策略更加细化，交易双方对交易价格更加敏感，产业M&A将超越以市值管理为目标的多元化M&A，成为主流。

文章插图
借壳热度降低随着M&A和重组市场的活跃度下降，企业借壳上市的热情也明显下降。
据采访人员不完全统计，今年上半年，a股市场披露6家借壳上市。去年同期有11例，同比下降45.5% 。今年披露的后门中有很多知名企业，如中研科技(返利网)、上海外服等。
事实上，去年上半年虽然有11家借壳上市，但下半年只有1家新借壳案例，借壳人气下降的情况从去年下半年就已经显露出来。当时恰好是科创板正式开闸的节点。

文章插图
2020年上半年新借壳上市制表：吴明洲
从交易价格来看，除了几家未披露的公司，中望集团计划向钟芳股份借款305亿元。但需要指出的是，除了借壳价格遥遥领先的中旺集团外，其他借壳上市的成交价均在30亿元左右，总成交金额也较去年同期大幅缩水。
2019年6月，证监会发布重组新规。其间
，“创业板正式放开借壳限制”无疑最受市场关注。彼时，不少业内人士认为，借壳松绑能够刺激借壳双方的积极性，借壳数量预期会获得提升。
事实上，这一规则出台后，不少上市公司都“蠢蠢欲动”，却迟迟没有推出借壳方案，如山鼎设计、达志科技等。
具体来看，2019年9月，创业板公司山鼎设计发布公告，华图投资斥资7.5亿元收购山鼎设计实控人持有的30%股权。同时，实际控制人及其旗下子公司放弃所持上市公司股权的表决权。
需要指出的是，华图投资是华图教育的全资子公司。
更早一些，还有吉药控股试图“蛇吞象”收购修正药业，但后来因为创业板借壳上市办法具体实施细则尚未出台等原因，重组宣告失败。
彼时，尽管两家上市公司都没有发声，但市场普遍认为，其借壳上市的意图明显，山鼎设计或是达志科技极有可能成为“创业板借壳第一股” 。
然而从重组新规正式落地至今，已经大半年的时间过去，原先争夺“创业板借壳第一股”的两家公司也都“沉默”了下来。如今在创业板注册制的推进下，创业板借壳似乎吸引力不足。
直至今年5月，才有第一家公司迈出了实质性的一步，金云科技借壳创业板公司爱司凯，“创业板借壳第一股”或许由此产生。
借壳市场的热情下降，这是为何？
采访人员发现，这或许与借壳上市的监管严格、成功率大幅降低有关。
数据显示，2019年披露的12单借壳案例中，年内失败的有5家，成功的有4家（包括完成和审核通过），正常进行中的还有3家，年内成功率仅有33.33% 。而截至当前，失败的有5家，成功的有6家（包括完成和审核通过），正常进行中的还有1家，当前成功率也仅有50% 。2019年披露的借壳成功率创下5年新低。
其中，英雄互娱先后借壳*ST赫美和东晶电子均终止，科元精化欲借壳仁智股份、软通动力借壳祥龙电业更是首次披露后半个月就终止。
注册制下的并购市场注册制的推行也是借壳上市热度降低的重要原因。
以往，公司选择借壳上市而非IPO上市，通常是因为借壳上市大大缩短了公司登陆A股市场的时间。在实行核准制的情况下，公司IPO上市的排队审核时间较长，且监管力度严格。在这段时间内，行业周期等因素的不确定性随时会使企业情况发生变化，公司也可能存在较大的风险隐患。
一位投行人士指出，科创板、创业板的全面推行注册制，令IPO通道愈加顺畅，审核时间一般不超过6个月，借壳审批的时间优势不再。
此外，借壳上市还存在着短板，如借壳上市的成本高、壳公司质量参差不齐等。
北京大学经济学院金融系副教授吕随启表示，注册制全面推行后，借壳上市的吸引力会大大降低，借壳上市活跃度将持续下降。
信达证券认为，从对一级市场的影响来看，注册制的实施将降低通过股权进行直接融资的成本，尤其是时间成本，提高融资效率。与此同时，优质的资源直接入市速度会加快，通过并购、股权置换、借壳上市等情况将逐步减少。
上述投行人士还指出，科创板、创业板上市公司的市盈率分别普遍超过60倍和40倍，远远超过并购重组给予的估值。随着科创板和创业板注册制的大力推进，优质资产会越来越倾向IPO 。同时，在科创板放开限制的情况下，中概股回归已没有政策障碍且路径多元化。此前，分众传媒、巨人网络、三六零等巨头回归借壳的时代或将落下帷幕。
【创业板借壳新规啥时候实行创业板借壳重组新规】采访人员吴鸣洲

创业板借壳新规啥时候实行 创业板借壳重组新规

创业板借壳新规啥时候实行创业板借壳重组新规