5月27日，南都讯,采访人员黄良东,深企“国内首个功能饮料”登陆资本市场，开启连续跌停模式 。6月9日，董鹏饮料再次关闭跌停，收获上市以来连续第十个跌停，总市值突破600亿元 。
林家从飙升的饮料中受益最大 。按照9日157.1元的日涨停价计算，林家的股票总市值高达约379亿元 。数据显示，投资者首标中标可赚11万元以上，董鹏饮料成为今年以来新盘收益最高的主板新股 。
董鹏饮料的主要产品是“低价红牛”董鹏特饮 。公司成立于1987年，由深圳一家国有企业改革发展而来 。最初主要生产利乐豆奶和清凉饮料，后来逐渐形成了以功能饮料(董鹏特色饮料系列)为主，九陈皮饮料为辅，纯净水和纸盒包装清凉饮料为辅的产品结构 。
券商普遍看涨给出买入评级
招股书显示，“林氏家族”持有60%以上的股份，林(董事长)、林木刚(CEO)为兄弟，林代勤(董事、区域销售总监)、林为叔伯 。发行后仅林、林木刚、林黛琴持有公司股份1.99亿股(占49.74%) 。按照6月9日157.1元的每日涨停价计算，林家的股票总市值约为379亿元 。
董鹏饮料自推出以来就备受机构关注 。中信证券、招商证券、东方证券、CICC等10余家券商首次发布调研报告对其进行覆盖 。
董鹏饮料上市首日，太平洋证券发布研究报告，给出的目标价为172元 。昨日，中信证券发布的最新研究报告给出的目标价高达170元 。
中信证券认为，能量饮料行业发展迅速，后起之秀空间巨大 。董鹏饮料产品实力和营销能力领先，未来通过在广东的精耕细作和全国布局，有望实现快速增长，堪比红牛 。看好公司中长期增长的高确定性，并首次给出“买入”评级 。
功能饮料占营收九成
产品结构单一让东鹏饮料遭受质疑
单一产品结构给董鹏饮料带来了挑战，其90%以上的收入来自功能饮料(董鹏特色饮料系列) 。作为一种保健品，功能饮料的监管也比其他饮料更严格 。能量饮料占董鹏饮料的绝对业绩份额 。2018年至2020年，能量饮料销售收入分别为28.85亿元、40.03亿元和46.55亿元，占营业总收入的94.99%、95.11%和93.88% 。
近年来，董鹏饮料先后推出了柑橘柠檬茶、晨咬饮料、提神饮料等植物饮料，以及奶味饮料等系列产品，但整体销售规模相对较低，不到5% 。
此外，董鹏饮料销售区域的分布相对简单 。董鹏饮料在广东市场起步并发展，其经营业绩在一定程度上取决于该地区的市场情况 。招股书数据显示，2018年至2020年，广东占主营业务收入的比例分别为61.10%、60.12%和55.74% 。整体来看，业务布局呈现“南强北弱”的特点，北方市场进度落后于南方市场 。
经销商入股会否产生利益捆绑虚增收入？
ont-size:15px;">东鹏饮料：单个经销售销售金额占小
东鹏饮料有三家重要经销商，均参与持股公司的第三大股东鲲鹏投资 。招股书显示，包括前年跌出前五大客户的两家在内，近三年东鹏饮料前五大下游经销商共有7家 。
其中有三家经销商为关联方，第二大经销商东莞金愉食品的实控人林景照及第三大经销商深圳安尔雅公司的实控人郑细强，分别持有鲲鹏投资4.5%及1.8%的股份；2018年的第三大经销商海丰曈缙贸易实控人蔡安特之子蔡顺源，也持有鲲鹏投资4.5%的股份 。
实际上，鲲鹏投资是东鹏饮料实控人林木勤之子林煜鹏控制的持股平台 。天眼查数据显示，林煜鹏持有鲲鹏投资54.05%的股份，林木勤则持有9.01% 。而其他16位股东则分散持有鲲鹏投资的其余股份 。
据南都采访人员查阅，除了三家重要经销商有股份关联外，鲲鹏投资的股东中还有至少4位经营其他食品公司，其中有3位经营的食品公司均为吊销状态 。除了鲲鹏投资外，还有东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚等三家持股平台是东鹏饮料的直接股东 。
【二线品牌饮料招商网 一线品牌饮料招商大全】经销商入股受到质疑的同时，东鹏饮料上市前给股东分红同样受到关注 。报告期内，东鹏饮料现金分红4次，共计5.88亿元 。其中，2017年4月、10月，东鹏饮料两次向全体股东分配现金股利共8792.79万元；2019年4月派发现金股利1.4亿元；而最近一次在递交招股书的半个月前，2020年4月9日，东鹏饮料派发现金股利高达3.6亿元，超过此前三年的分红总额，此后的4月24日公司预披露了招股说明书 。
在IPO过程中，东鹏饮料多位经销商入股公司会否增加利益捆绑的风险，以及上市前给股东大比例分红等问题引发证监会问询 。对此，东鹏饮料在招股书中回应称，公司不存在严重依赖于少数客户的情况；公司主要采取经销模式，单个客户的销售金额占比较小 。据了解，东鹏饮料1000家经销商包揽了东鹏饮料产品销售收入的97%，如何处理好与庞大经销商体系的关系或成东鹏饮料一大考题 。