智氪 | 本地业务凸显韧性，美团Q3扭亏为盈文|范亮、刘玥婷、黄艳阳、黄

文|范亮、刘玥婷、黄艳阳、黄绎达
编辑|黄绎达
11月25日港股盘后，美团-W（证券代码：3690.HK ，以下简称：美团）公布了2022年第三季度财报。
财报显示， 2022年三季度美团实现营业收入626.19亿元，高于彭博一致预期的623.78亿元，同期实现经调整净利润35.27亿元，远超彭博一致预期的8.38亿元， 2021Q3为-55.27亿元。
从经营数据上看，截至2022年9月30日，美团的交易用户数达到6.87亿人，同比增长2.9% ，活跃商家数为930万户，同比增长11.3% 。在疫情反复、宏观承压的大背景下，美团的用户增长已显现出了边际放缓的态势。
整体来看，虽然面临着宏观环境以及用户增长乏力带来的挑战，美团在本季度依旧实现了核心业务的稳健增长、新业务亏损收窄，在降本增效等诸多措施的助推下，美团在本季度交出了一份远超市场预期的答卷。
那么，美团这份财报究竟如何？美团的未来怎么看？
01财务综述美团在2022Q3単季实现营业收入626.19亿元，同比与环比增速分别录得28.24%和22.93% 。在核心业务收入增长修复的助力下，美图在本季度的收入不仅超市场预期，同期收入增长较之前两个季度有明显加速。

文章图片
美团単季营业收入及同比增速资料来源：wind ， 36氪
收入结构方面，从今年Q2开始，美团启用新口径重新划分了业务分部，新业务口径下包括了核心本地商业和新业务两大业务。其中，核心本地商业包括外卖、到店、旅游、闪购、民宿、交通票务等，新业务则包括了优选、买菜、网约车、共享单车、充电宝、餐饮管理系统等新业务。
自启用新的业务口径后，美团的收入结构在Q2、Q3两季总体保持稳定，结构上则以核心本地商业为支柱。以Q3数据计，核心本地商业的收入占比约74% ，新业务的收入占比约26% 。

文章图片
美团新业务口径下的收入结构资料来源：wind ， 36氪
从美团披露的各业务分部的增长情况来看，新业务在本季度的增长相对更加强劲，在今年Q3的単季收入同比录得39.7% ，核心本地商业同期的收入同比为24.6% 。从趋势上看，核心本地商业在Q3的增长较Q2有明显恢复，受疫情影响核心本地商业在Q2的単季收入同比仅9.2%
但从收入结构的微小变动可以看出，增长更加强劲的新业务收入占比却环比下降了1.6pct ，这主要在于：
1.新业务的业务规模远小于本地商业，基数效应明显；
2.公司收入支柱核心本地商业在本季度的增长修复，是驱动公司本季度收入超预期增长的核心力量。
费用支出方面，降本增效成果显著，销售费用率、一般计行政费用率、研发费用率同比均有不同程度的降低。其中，作为费用支出大头的销售费用同比大幅下降，叠加收入增长，共同驱动了销售费用率在本季度出现了约6pct的同比下降，为成本控制做出了较大贡献。

文章图片
美团単季销售费用支出及销售费用率资料来源：wind ， 36氪
利润方面，在收入增长与降本增效的合力驱动下，美团在本季度实现经调整的净利润35.27亿元，看同比实现了扭亏为盈，利润数额也超过了市场预期。
从业务结构上看，核心本地商业的利润持续增长，并连续两个季度的利润率均超过20% ，新业务的亏损持续收窄。由此可见，两大主营业务盈利能力的持续改善是Q3净利润超市场预期的关键。