要谈中国经济的发展方向 ， 估计连阿姨都能读懂两句话：走科技创新之路 ， 走高质量发展之路 。
的确 ， 在房地产引擎熄火的今天 ， 没有技术创新 ， 基本上没有成长的地方 ， 这一点在近百年的世界经济发展史上得到无数次验证 。
投资讲求汹涌潮汐的方向 ， 这恰恰是科技股的方向 。目前 ， 一波又一波的科技股正在火热 。然而 ， 公认的创业板和有望成为中国版纳斯达克的港股却存在分歧 。
中国科技股真正的主战场是哪一个？未来应该关注哪一个？
1 分化创业板和港股聚集了中国顶尖的高科技公司 ， 腾讯、阿里巴巴、百度、CATL(当代安普瑞斯科技有限公司)和迈瑞医疗.
如果放在过去 ， 网上堆积的港股显然更好 ， 这是聚光灯的焦点 ， 而创业板则相对黯淡 。然而 ， 在过去六个月中 ， 情况发生了重大逆转 ， 这可以从两个最具代表性的指数的趋势中看出 。
恒生科技指数最近收于7268点 ， 距离去年7月首次推出时的水位只有7%左右 。经过一年多的风风雨雨 ， 高光时刻达到了11000点 。现在再看 ， 总有一种尘归尘归土的感觉 。
另一方面 ， 创业板指数虽然经历了去年下半年同样的疯狂上涨和2月份的大回调 ， 但现在已经走出了一个非常强劲的市场 ， 不断破位创出新高 。
这背后 ， 科技板块市场喜新厌旧 ， 从成分股就能看出来 。
恒生科技指数30只成份股中 ， 互联网公司数量占比60% ， 权重占比68% ， 互联网公司占8席 。可以说 ， 恒生科技指数相当于中国互联网上市公司指数 。
创业板指数的100只成份股中 ， 只有4家公司属于互联网媒体 ， 72家属于制造业 ， 其中前10名最重要 ， 7家属于高科技制造业 。
两个指数的成份股基本代表了两个市场的关键点 。港股的科技股主要是互联网虚拟经济 ， 俗称“软科技” ， 创业板主要是实体制造业 ， 俗称“硬科技” 。
恒生科技指数暴跌的主要原因是今年互联网遭遇反垄断 ， 尤其是几家龙头公司 ， 比如罚款和终止M&A项目 。腾讯、阿里、美团、JD.COM等 。都经历了近30%的价格高位回调 ， 这成为拖累指数的“罪魁祸首” 。
另一方面 ， 这些制造公司大放异彩 ， 新能源汽车蓬勃发展 。龙头CATL(当代安普瑞斯科技有限公司)股价较2月高位上涨近30% ， 成为指数上涨的功臣 。
过去制造业往往被资本忽视 ， 投资大、资产重、成本高、产业链长、安全管控难 ， 而轻互联网经济则是资本的最爱 。
现在 ， 情况正好相反 。表面上看是互联网反垄断和锂电池板块 ， 但从更深层次来看 ， 也预示着经济增长的引擎正在发生剧变 。
2 这回 ， 是真的脱虚向实？是近几年经常听到的国家宣传口号 ， 但你实际看到的往往是雷声大雨点小 。
过去10年 ， 中国的经济增长引擎是房地产和移动互联网 。尽管房地产具有产业属性 ， 但房价仍不断飙升 。人们更愿意强调其金融属性 ， 移动互联网的虚拟性更强 。
15px;">当然 ， 也必须承认 ， 在经济发展到某个阶段 ， 依赖地产很正常 ， 而信息技术革命引领下的经济增长 ， 大家也都能感受得到 。加上这两个产业足够庞大 ， 动力足以维持10-20年 ， 所以 ， 在引擎还有动力的时候 ， 贸贸然掐熄火 ， 不仅不符合经济规律 ， 而且熄火后没有能接过棒的产业 ， 搞不好会把整个国家带坑里头 。
不单单是中国 ， 如果拉长时间看全球宏观 ， 你会发现 ， 过去30-40年时间里 ， 全世界大多数的发达国家 ， 都染上了玩虚拟经济的恶习 ， 玩得最过火的莫过于美国 。
原因在于 ， 1981年里根总统上台后 ， 推行金融自由化 ， 先是废除了“大萧条”时期定下的金融限制法案 ， 然后通过放松管制、减税、供给侧改革等一系列手段 ， 让美国经济成功走出滞胀 ， 恢复活力 ， 并间接埋葬苏联、结束冷战 ， 在经济上战胜日本 ， 并把人类带入了伟大的计算机和互联网时代 。
但是金融这个东西 ， 从来都是一半天使 ， 一半魔鬼 。前半段 ， 美国玩得非常溜 ， 那是天使时代 ， 但是也形成了路径依赖 。以至后半段 ， 金融自由化变成了脱缰的野马 ， 不断地挤压实业的空间 ， 最后在房地产上栽了跟头 ， 并带崩了全世界 ， 是妥妥的魔鬼时代 。
所以08年后 ， 奥巴马提出制造业回归 ， 特朗普软硬兼施要把美国企业的海外基地搬回美国 ， 到拜登 ， 芯片厂要建、新能源厂要建 ， 还有庞大的基建计划 ， 这些都是百分百的实体经济 。
你可以说美国人进行了深刻的检讨和反思 ， 但事实是 ， 到这个历史阶段 ， 经济周期也正进入虚实转换区间 。
回看百年的美国经济 ， 19世纪末20世纪初 ， 实业大爆发 ， 电气化、工业化 ， 把美国推到世界经济第一 。然后 ， 经济开始脱实向虚 ， 玩金融玩得high ， 1920年末股市崩盘 ， 之后的几十年 ， 美国开始做基建 ， 做制造业 ， 做研发 ， 脱虚向实；但到1970年代末 ， 又开始脱实向虚 ， 直到08年金融危机 。
算下来 ， 时间也正好应了中国那句老话：30年河东 ， 30年河西 。天道轮回 ， 周期更替 ， 而今天引发这个更替的契机 ， 是新的能源革命 。和信息技术在一串串“0101010”代码的虚拟世界畅游相比 ， 能源产业可以说是实打实的实体经济 ， 这不仅发生在美国 ， 也发生在中国 。
经济再一次脱虚向实的大时代 ， 毫无疑问正一步步走来 。
3 投资：虚拟向下 ， 实业向上说回投资 ， 到底有什么好的策略去适应这个大时代？
其实 ， 资本市场已经给出了答案 。
现在最火的板块 ， 非新能源莫属 ， 锂电池、光伏 ， 宁德时代、赣锋锂业、天气锂业、隆基股份 ， 股价没有最高 ， 只有更高 ， 这也令很多看空者傻了眼 ， 半天摸不着头脑 ， 这么高为何还有人往里面跳？
可另一面 ， 昔日的互联网明星股 ， 陆陆续续陷落 。再看看大机构的增减持动作 ， 实诚得很 。
所以 ， 在脱虚向实的大背景下 ， 未来实体经济的投资价值 ， 会越来越凸显 。
当然 ， 并非所有的实体经济都雨露均沾 ， 事实上 ， 过去几年被吹上天的各种“茅” ， 基本都陷落了 ， 食品饮料、核心资产 ， 没有几个能幸免 ， 资本的跑路速度 ， 比股价的下跌还要快 。
为何？
【创业板最具潜力的股票,创业板高科技龙头股】最容易吸引资本的产业 ， 是未来增长空间巨大且确定性高的产业 。新能源在这块毋庸置疑 ， 全人类的自救、全球政策的助推、广阔的增长空间 ， 反观各种传统“茅” ， 所代表的 ， 不是旧经济 ， 就是已经饱和 ， 增长乏力的产业 ， 这些产业显然无法和新能源相比 ， 被吊打更是情理之中 。
其实 ， 过去4年各种“茅”的辉煌 ， 有其客观存在性 ， 但另一面 ， 也表明尚未出现非常能够代表未来趋势的产业 ， 或者说这些产业还没真正爆发 ， 所以资金在中小票忽悠不奏效的情况下 ， 只能在传统产业中寻求确定性 。资金扎堆的结果 ， 就是传统“茅”估值很容易被抬升 ， 10%的业绩增速预期 ， 也可以给到30倍、40倍甚至更高的估值 。
现在 ， 资金正在一步步离传统“茅”而去 ， 除了这些“茅”本身在业绩增长匹配不上估值 ， 更重要的 ， 是资金们找到了“新大陆”--新能源 。新能源有多火热 ， 传统“茅”就会多落寞 。
新能源虽然已经被炒到很高 ， 但从资金和流向和股价表现 ， 动力仍难说枯竭 ， 还有一个原因 ， 就是国内的做空机制还不是很完善 ， 导致了单边行情仍然强势 。未来还能不能再创出天际 ， 没人知道 ， 因为唱空者不断被打脸 ， 所以与其预测后续走势 ， 不如看看自己的仓位成本 ， 如果很低 ， 大可以继续享受一段泡沫时光 。
4 结语过去资本市场流行一个段子：美国的强大靠高科技 ， 我们的强大靠喝白酒 ， 卖酱油 。
这虽然是一句玩笑话 ， 但也折射出国内科技股的尴尬 ， 牛的科技企业都扎堆在互联网等虚拟经济 ， 这些公司建立时常常拿了老外的钱 ， 各种VIE结构、英属维尔京、百慕大 ， 眼花缭乱 ， 由于国内上市制度的限制 ， 决定它们只能谋求海外上市 ， 国内投资者要想分享公司经营成果 ， 得绕上个“九曲十八弯” 。
而国内上市所青睐的制造业 ， 在赚钱效应上又难以匹敌互联网 ， 号称中国版纳斯达克的创业板 ， 大部分时间都只得一个“说”字 。
不过 ， 在脱虚向实的大时代 ， 创业板也正迎来属于自己的时代 。虽然制度上、资本管制上 ， 创业板和港股仍然有差距 ， 但创业板在产业上的优势也正一步步释放 。
反而是港股科技公司 ， 尤其是互联网公司 ， 业务上受压于流量见顶 ， 政策上受压于反垄断 ， 短期内还很难看得到反弹希望 ， 尤其是目前释出的上半年业绩预测 ， 普遍都不甚理想 ， 所以 ， 等到8月份集中交答卷的时候 ， 恒生科技指数还有可能再来一轮下跌 。
恒生科技指数的落寞 ， 和创业板的高亢 ， 仍然是下半年甚至更长时间的常态 。
本文源自格隆汇