物联网|千亿小巨头，只剩零头( 二 ) 股价|营收

另外，涂鸦智能恰好地符合了当时资本市场的风格。行业及企业基本面上，物联网是全球公认的高成长赛道，是万物互联时代的新风口，而涂鸦智能又是行业内最大的物联网（IOT）智能平台。
商业数据平台statista数据显示， 2020年全球物联网市场规模达到2480亿美元，预计到2025年市场规模将超过1.5万亿美元，复合增长率达到44.59% 。而根据CIC灼识咨询数据，据2020年赋能的智能设备数计算，涂鸦智能是全球最大的IoT PaaS公司，其受到彼时美股市场的热捧也因此顺理成章。

另一方面，涂鸦智能以PaaS（平台即服务）业务为主的模式决定了其营业收入具备较高的含金量。理论上来说，云计算平台（包含PaaS平台）的用户都具备较强的黏性，一旦选择了某个平台，就会持续不断地掏腰包订购，云计算企业就可以躺着收钱。
夸张地说，即使公司的销售全部下岗，公司在第二年仍然能够取得和去年基本相同的收入。因此云计算企业在资本市场受到追捧，往往拥有较高的估值。
不少美股市场上的投资者们也因为赛道光环、市场地位和股东背景等对涂鸦智能拥有较为乐观的预期——旧客户规模继续扩张，新客户不断加入，涂鸦的收入可以得到很好的保障，其业绩增长理应具备很强的确定性。
但殊不知，物联网尤其是智能家居场景的技术路线迭代迅速，涂鸦智能辛苦构造的护城河很快便遭遇挑战，而此前被高增长掩盖的问题也因此逐渐暴露。
02 巅峰已逝

“全球最大的IoT PaaS公司”实则根基羸弱。

国内智能家居的江湖，有华为、小米、阿里、百度等众多实力强劲的玩家，不少外界人士好奇，涂鸦作为一家年轻的创业公司是如何冲出大厂包围成为全球第一的。
实际上，涂鸦智能是另辟蹊径，选择了海外市场，才避开了与互联网巨头们的正面竞争。
基于对海外尤其是北美市场对于IoT智能产品接受度更高、付费意愿更强的判断，涂鸦智能自2014年创立之初便瞄准了海外市场，并很快搭上了亚马逊智能音箱Echo的智能家居快车。
2014年11月亚马逊第一台Echo音箱发布后，便迅速占领了美国市场，并引爆了智能插座、开关、灯具等物联网产品的销售热潮。涂鸦通过给国内白牌厂商的硬件产品加装联网组件（以适配Echo音箱等智能家居入口）而迅速崛起。

涂鸦智能覆盖的产品种类丰富

随着亚马逊Echo音箱逐渐占据美国大半市场，国内高性价比的白牌硬件在涂鸦智能的赋能下大卖特卖，而涂鸦智能作为“卖铲人”也收获了巨大的发展红利，其“全球最大的IoT PaaS公司”的市场地位也由此而来。
但好景不长，处于行业发展初期的智能家居市场的技术路线迅速发生变化。自2019年开始，海外WiFi联网组件市场放缓，整个智能家居生态往蓝牙Mesh方向转，蓝牙Mesh+WiFi的Combo芯片方案开始流行。
这导致涂鸦智能在WiFi模组时代建立的技术优势和供应链优势几乎归零，只能与竞争对手站在同一起跑线，打磨新的技术方案。在此背景下，涂鸦智能的业绩自2022年初开始明显下滑，投资者们也赫然发现， “全球最大的IoT PaaS公司”实则根基羸弱，危机四伏。

一方面，失去了技术优势和供应链优势后，涂鸦智能的用户更容易地被对手所分流。去年四季度涂鸦智能客户总数为4800家，但今年第三季度的客户总数下降到了仅约3100个。与之相对应的是三季度营业收入的近乎腰斩。