特斯拉会暴跌90％吗？作者｜Eastland头图

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作者｜Eastland
头图｜视觉中国
马斯克“顺应民意” ，在一周之内套现约69亿美元。特斯拉股票结束11周连涨（从680美元涨至1243.5美元），调头向下，一度跌破1000美元。按照网友“批准”的减持计划，马斯克还要再卖1000多万股。
我们这一代人，有生之年看不到新能源的天花板，但不意味着可以透支未来。特斯拉高位回调说明个别选手被高估。
知名空头甚至暗示特斯拉可能会暴跌90% 。特斯拉身系“美国国运” ，在华尔街人心目中的地位今非昔比，即便深度回调也会在一年半载内“收复失地” 。
越过“生死线”——20万辆/年
2012年6月，特斯拉开始交付ModelS；2015年9月， 2012年6月， ModelX、Model3先后面世。
2017年，三款车型合计交付10.3万辆（其中Model3交付1764辆），销售收入85.4亿美元，净亏损22.4亿美元。当时多数人不看好这家公司。
上海“超级工厂”的建设救了特斯拉——2018年签约， 2019年开工建设， 2020年产能逐步释放，三季度末达到25万辆/年。
到2020年Q3 ，特斯拉单季产、销量分别达到14.5万辆和14万辆，环比增幅分别为76.8%、53.8% 。再到2021年Q3 ，产、销量分别23.8万辆、24.1万辆，产销率102% 。

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规模经济是汽车工业的铁律，概莫能外。特斯拉科技内核虽硬，年销量10万辆出头的2017年几乎亏到破产，年销量超过25万辆的2018年让多头看到曙光，年销量36.5万辆的2019年亏损率收窄至3% ，年销量超过50万辆的2020年才算“温饱” 。
截至2021年9月末，加州基地产能达60万辆/年（其中Model3/Y产能50万辆/年），上海基地产能45万辆/年（全部为Model3/Y产能），合计105万辆/年。 2021年10月，比亚迪新能源车单月销量超过8万辆，年化产能亦达百万量级。
2021年前三季，特斯拉累积销量62.4万辆，净利润33亿美元，市值突破万亿美元。
没有燃油车生产经验，直接研发、生产、销售电动车，通常这样的“玩家”被定义为新势力。与“新势力”对应的是比亚迪、上汽、北汽、广汽等“拥抱”新能源车的燃油车生产企业。至于奔驰、宝马、大众等企业还醉心于从燃油车赚“最后一个铜板” ，还在拿“48v轻混”自欺欺人。
其实，年产数百万辆的传统车企推出新能源车具有“先天优势”：一是不存在产能瓶颈；二是基建、生产设施、模具等方方面面都可借燃油车的“光” ，成本比较容易控制。新势力从PPT起步，前期巨亏是必然的。
特斯拉的历程说明：“20万辆/年”是生死线， “50万辆/年”是温饱线。新能源车玩家中，只有特斯拉、比亚迪跨越了这两条线，并已突进到100万辆/年这个“超级关口” 。蔚、小、理差距实在太大，在销量接近“20万辆/年”之前没必要关注。 #只有炒作机会，没有投资价值#
薄利多销是王道
特斯拉财报披露销量时，将ModelX与ModelS合并、Model3与ModelY合并。 ModelX/S是高端产品，主打性能；Model3/Y是“普惠”产品，主打性价比。
早年的特斯拉，高端车型是绝对主流。到2018年Q3 ， Model3交付5.6万辆，占比达67%（当时ModelY还没有下线）；2019年Q3 ，高端车型占比降至18%；2021年Q3 ， Model3/Y交付达23.2万辆，占比96% 。

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特斯拉将所有车型销售额、成本合并披露，投资者无法算出每种车型的毛利润率，只能做定性分析——