ai|互联网商业竞争因熊市而减弱交易|算法|发票

商业上的机会往往酝酿了之后的风险，而危险也孕育了新的生机。在互联网股票大跌的熊市中，一些现有优势地位的公司，其商业竞争力因此得到加强，值得投资者予以重视。
本刊特约作者陈嘉禾/文
在2021年到2022年，中国市场中互联网公司的股票价格遭受了大幅下跌。从投资和商业的角度来说，这种大幅度的股票价格下跌，至少带来了三个结果。
首先，二级市场的投资者蒙受了巨大亏损。其次，由于二级市场股票估值暴降，导致一级市场中的投融资活动开始变得萧条。
但是，从商业的角度来说，这种股价下跌还带来了第三个结果：现存互联网公司所遭遇的商业竞争，将有所减弱，因此其已有的商业护城河也得到了加强。这种股票价格大跌对现有公司带来的正向效应，常常被研究者所忽视：毕竟熊市带来的悲观氛围实在是太强了。
但是，正所谓“寒往则暑来，暑往则寒来，寒暑相推，而岁成焉。 ”（语出《易传》）商业上的机会往往酝酿了之后的风险，而危险也孕育了新的生机。在互联网股票大跌的熊市中，一些现有优势地位的公司，其商业竞争力因此得到加强，值得投资者予以重视。
互联网公司股票大跌
首先，让我们来看看，在2021年到2022年的这场大跌中，互联网公司的股票价格遭遇了怎样的滑铁卢。
以主要为互联网公司股票构成的万得中概股100指数为例，在2022年12月2日，该指数的前10大成分股分别为阿里巴巴、百度、贝壳、蔚来、携程网、腾讯音乐、唯品会、新东方、汽车之家、哔哩哔哩，共占该指数77%的权重。
其中，除了蔚来不是典型意义上的互联网公司、新东方在从教育行业转型后有部分在线直播业务为互联网内容外，其他8家公司都是互联网公司。
在2021年2月16日，万得中概股100指数的最高点位为7851点。到了2021年底，指数的点位只有3408点，比最高点下跌57% 。到了2022年11月1日，指数的点位只剩1745点，比最高点下跌77.8% 。
同样，在香港市场的恒生科技指数，也录得了非常巨大的跌幅。在2022年11月2日，恒生科技指数的前10大重仓股分别为小米集团、美团、腾讯控股、阿里巴巴、京东集团、中芯国际、快手、网易、舜宇光学科技、京东健康。其中，除了小米集团、中芯国际、舜宇光学科技和互联网关系不大，其他7家公司均为主流的互联网企业。从权重来看，这10家公司合计占了恒生科技指数67%的权重。
在2021年2月18日，恒生科技指数录得阶段性最高点11001点。到了2021年年底，指数的点位只剩5670点。而到了2022年11月1日，指数点位只剩下3075点，较最高点下跌72% 。
无论从哪种衡量角度来看，互联网公司在2021年到2022年中超过70%的最大跌幅，都已经足以和历史上最大的股票熊市相提并论。但是，这种股价危局之中，却正在酝酿危中之机：现有互联网公司所遭受的竞争正在缩小。
赢家通吃的行业格局和资本投入带来的高度竞争
自1990年代互联网行业大发展以来，人们很快发现，这是一个没有物理边界的行业。无论顾客在市场中的哪一个地方，他所享受的互联网服务都是差不多的。
在传统行业中，物理边界经常能够形成本地企业的护城河。比如，一家港口公司天然对周围数百公里内的经济区域，有着近乎垄断性的优势。而连锁超市也由于集中的物流体系能够增强配送效率，因此能够在一个物理区域内形成自己的优势。