内存|DDR5风口下的“最大受益者”，就藏在科创板之中( 三 )

聚焦“量”能，受益于云计算、5G、AI等行业的发展，全球服务器行业有望迎来大发展。据DIGITIMES预计，2020年至2025年全球服务器出货量的年化复合增长率将达到6.7%。

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再加上行业竞争对手的相继退出，澜起科技很有可能在DDR5世代获得更多的市场份额，而这一部分增量或将直接转化为业绩。
在“价”的方面，DDR5带来的最大改变是大幅提升单条内存卡中芯片的单价。在DDR4“1+9”框架中，一条内存卡中将会用到单颗 RCD芯片、9颗DB芯片；而在DDR5世代，“1+9”有望升级为“1+10+3”，除增加了1颗DB芯片外，还增加了3个配套芯片：SPD、TS、PMIC。

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对于DDR5新增加的3款配套芯片，澜起科技已经成功切入研发，并已经具备量产能力。单条内存中价格的提升，将成为澜起科技业绩的另一重推力。
津逮能够撑起第二增长曲线？尽管澜起科技极有可能是DDR5推广后的最大受益者，但企业发展路径背后却依然值得投资者深思。
目前，澜起科技实则已经在内存接口芯片行业做到了行业头部，技术力获得了市场的认可，但即使如此，公司的业绩还是无法逃脱与内存行业高度相关的命运。
内存接口芯片行业市场规模太小，澜起科技几乎已经达到了市场天花板，业绩的进一步增长只能依靠行业的发展速度，这显然让公司的发展略显被动。
在换代初期，DDR5尚能给澜起科技带来业绩增长，但随着这项技术逐渐成熟，澜起科技势必将会再次遇到今年这样出货量下降，毛利率降低的情况。
像很多大公司那样，寻找业务第二增长曲线成为澜起科技急需解决的课题。
从公司布局看，津逮服务器CPU、PCIe Retimer芯片、人工智能芯片是未来的三大核心方向。目前津逮服务器CPU已经能够稳定贡献收入，PCIe Retimer芯片也在量产前夕，而人工智能芯片则尚需时日孵化。
由此来看，今年前三季度表现超预期的津逮服务器CPU似乎极有可能成为公司的第二增长曲线。
澜起科技三季报中，津逮服务器平台开始放量，产品收入达3771万元，同比增长近700%。同时，公司在今年4月继续推出第三代津逮CPU产品，以便于更好的满足下游用户的需求。
但一块津逮服务器CPU中，主要包含英特尔的CPU和澜起科技的混合安全内存模组两部分，其中英特尔的CPU在总体成本中占比超九成，澜起科技再次遭遇产品成本占比偏低的尴尬。
锦上添花容易，雪中送炭很难。拯救澜起科技股价颓势的依然是DDR5风口的到来，津逮服务器CPU真的能够撑得起澜起科技的业绩吗？这依然需要时间去验证。