腾讯|谁可能成为腾讯下一个减持对象?

腾讯|谁可能成为腾讯下一个减持对象?

腾讯投资的泛电商公司总市值一度超过3000亿美元 。 虽然电商行业规模很大 , 但是如此高的集中度 , 也容易导致集中暴露的风险 。
本刊特约作者王海天/文
8月17日 , 腾讯控股(00700.HK)公布的2022年二季度财报显示 , 总收入为1340亿元 , 同比下降3.1% 。 广告收入为186亿元 , 同比下滑更是高达18.4% 。 可以说 , 这是腾讯自上市以来 , 挑战最大的一个季度 。
在宏观环境压力较大以及自身业务碰到增长天花板的双重压力下 , 财报会上 , 腾讯的管理层也用了“瘦身”和“精进”这两个词 。 而就在财报发布前一日 , 有传言称腾讯将减持美团股份 。 而腾讯回应称“不予置评” 。
如果结合腾讯的财报 , 似乎可以探寻其下一个可能减持的对象 。
分析美团之前 , 先来看看当时腾讯为什么会减持京东 。 从行业分类上 , 美团和京东更接近 , 都属于泛电商和零售 。 而腾讯持有的大部分京东股份 , 已经作为给股东的派息 , 分给了股东 。 腾讯持有的京东股份 , 也从17%下降到2.3% 。
腾讯投资京东 , 虽然构不成垄断 , 但是腾讯在减持前 , 却是京东第一大股东 。 腾讯主动减持 , 放弃第一大股东地位 , 也是对当前监管环境的一个回应 。
而且 , 京东的增速和竞争压力也在加大 。 首先看增速 , 京东过去三年的增速 , 已经从40%左右 , 下降到不足20% 。 而进入2022年 , 电商大盘的增速只有个位数 。 其次 , 从竞争格局看 , 当前的京东 , 碰到的对手和挑战也更大 。 电商行业 , 不仅有淘宝天猫、拼多多 , 又多了抖音电商、快手电商 。 在本地即时零售里 , 京东到家的对手 , 仍然有美团 。
而京东的用户增速 , 也远远慢于美团和拼多多 , 截至2022年一季报 , 京东的年度活跃用户为5.8亿 。
腾讯持有的电商和零售占比较高 。 如果把京东、美团、拼多多、唯品会 , 都划分到泛零售和电商里 , 腾讯曾分别是它们的第一、第二、第二、第二大股东 。 如果再加上Sea , 腾讯投资的泛电商公司总市值一度超过3000亿美元 。
虽然电商行业规模很大 , 但是如此高的集中度 , 也容易导致集中暴露的风险 。 尤其是电商竞争的日益激烈和大盘的放缓增长 。 所以 , 腾讯在中国泛电商和零售领域的配置 , 可以说“仓位非常高” 。 而未来减持美团 , 也在情理之中 。
腾讯先是减持Sea , 再减持京东 , 都是泛电商类公司 。 而财报前有传言将减持的美团 , 也是电商类公司 。 下一个 , 腾讯可能减持谁呢?
快手?快手不属于泛电商 , 但是收入结构中 , 电商已经占据10% 。 快手从IPO时候的一万亿港元 , 到目前只剩下3000多亿元市值 , 原因是其业务增长碰到了巨大问题 。 尤其是用户的增长 。 快手IPO之初 , 资本市场一度觉得其用户增速能向抖音靠拢 , 但是随着几个季度财报的发布 , 快手的DAU目前仍然维持在3.5亿左右 。 而抖音的MAU接近8亿、DAU4.5亿 。
而且 , 快手的亏损仍然在持续 。 外界只看到了短视频的热闹 , 从商业模式上看 , 电商的生意更优于短视频 。 拼多多的毛利率、销售费用率和运营利润率 , 完全超过快手 。 拼多多每个季度目前可以赚5亿美元 , 而快手每个季度亏5亿美元 。
另外 , 短视频和直播的竞争格局仍然不够明朗 。 虽然快手从DAU、用户时长等指标上看 , 已经是国内第二大短视频产品 。 但是竞争格局 , 仍然不够明朗 。 首先是抖音的马太效应 , 越来越强 。 不管是内容还是商业化端 , 今天的抖音 , 已经称为“国民级”的短视频App 。 而抖音电商 , 也远大于快手电商 。 各种红人和爆红的直播间 , 也主要来自抖音 , 比如东方甄选和罗永浩的交个朋友直播间 。 其次 , 腾讯的视频号 , 虽然并不能完全超越快手 , 但是数据的增长 , 非常迅猛 。 腾讯本季度财报中 , 还单独披露了视频号的各项数据 。