小米科技|电商遇“减速带”，唯品会为何能获资本市场看好？机器人

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文：李成东金珊来源：东哥解读电商
北京时间8月19日，特卖电商唯品会（vip.com ， NYSE：VIPS）披露了其2022年第二季度财报。第二季度唯品会GMV 406亿元，营收245亿元，归属于公司股东的Non-GAAP净利润16亿元，同比增长8.4%；利润水平和整体利润率均实现同比增长，这也是唯品会持续稳健盈利的第39个季度。
今年疫情反复， Q2受上海疫情影响，企业停产，物流受阻，消费市场也再次受到冲击。面对充满不确定性的外部环境，唯品会的业绩表现依然稳健，体现了品牌特卖电商在复杂市场环境下的韧性。年初以来中概股普遍下跌，但唯品会的股价逆势上扬18.93% ，唯品会在逆风环境下的长期价值开始凸显。

业绩一览

2022年Q2唯品会实现净营收245亿元，去年同期为284亿元；GMV 2022年Q2为406亿元，去年同期为481亿元。
履约费用18亿元，履约费用率为7.2% ，去年同期为6.9% 。营销费用5.556亿元，营销费用率从去年同期的4.8%降至2.3% 。研发费用3.9亿元，同比上升11.3% 。研发费率从去年同期的1.2%上升至1.7% 。一般和行政费用为12亿元，一般和行政费用率为4.9% 。
Q2归属于唯品会股东的净利润13亿元，同比增长17.4% 。非GAAP下归属于唯品会股东的净利润16亿元人民币，同比增长8.4% 。
活跃客户的数量Q2为4170万，总订单数Q2为1.863亿。
2022年第三季度，公司预计其总净收入将在人民币212亿元至224亿元之间。

盈利稳健，抗周期性明显，高瓴再度增持
在不确定性环境下，唯品会的营收和利润承压，但整体表现依旧稳健。 Q2唯品会实现营收245亿元，同比略有下滑，但远超市场预期和唯品会自身的营收预测。非GAAP下归属于唯品会股东的净利润16亿元，同比增长8.4% 。唯品会的毛利率稳定维持在20.7%的水平。
值得注意的是，一季度末，高瓴资本旗下专注于海外二级市场的基金管理公司HHLR Advisors（简称“高瓴HHLR”）公布的持仓数据中，按市值估算，唯品会跻身高瓴HHLR前十大重仓股。在最近公布的二季度数据中，高瓴HHLR再度增持近300万股唯品会股票。按照持仓市值占比计算，唯品会的排名也由第七位提升为第六位。唯品会相对估值较低，而盈利可确定性强。从未来业务持续增长来看，受宏观影响在可控范围之内。
业绩承压的唯品会为何能获得高瓴资本的持续青睐？海豚智库认为，唯品会专注品牌特卖，在用户粘性、品牌的供应、供应链的搭建等诸多方面已经建立了坚固的护城河，竞争优势长期存在。在疫情、经济增速放缓、海外通货膨胀的复杂背景下，唯品会盈利能力依旧稳健，品牌特卖独特的抗风险性给予了投资者极大的信心。
高瓴资本的再度增持、唯品会的抗风险性也向市场传递出明确的信号，唯品会的的股价被明显低估，存在抄底机会。近年来，中概股强监管、疫情导致消费疲软以及互联网增长红利减少，诸多消极因素下，电商股市值集体“缩水” 。在这样的市场背景下，唯品会的股价在众多电商中唯一保持正向增长，从年初至今同比上涨近20% 。唯品会的估值重塑时刻已经来临。标普、广发证券等多家证券机构纷纷给予唯品会买入评级。