Apple Watch|华米的困惑：中短期逡巡在规模天花板下苹果

王如晨/文

受益于自有品牌出货大增114% ，华米科技（ZEPP.U）2021Q2营收触达Q1指引区间高位，同比增长逾60% 。华米美股盘前涨幅1.94% 。

但这家公司暂时仍难摆脱一重压力面，也是一种矛盾情境。
一方面，华米自有品牌影响力与出货逐步提升，高端化显著，品类扩张生动，技研、平台化、生态体系日益完整，尤其借大健康概念，横向品类、纵向价值链两大维度开始打开新的想象空间，应该说，一个新赛道正在形成。
另一方面，原可穿戴赛道下，两大关键品类手环与智能手表占据营收核心，增幅可观，但两大品类甚至整个可穿戴赛道现有市场规模非常有限。大健康概念虽然富有想象空间，且已有单价较高品类冒出，真正商业化却存在较多不明朗处。截至目前，华米并无新的杀手级产品诞生。
如此，中短期，这家公司的规模化，就只能回旋在一层厚重的天花板下：可穿戴赛道同比增幅越快，就越早出现规模瓶颈。
这也是许多品类相对单一、赛道较窄的公司第一个周期的规模化曲线。
Q1 ，华米营收同比增逾5% 。结合对标基数属疫情深重的2020Q1 ，其实相当尴尬。要知道中国Q1GDP对标同期，增逾18% 。 Q2 ，华米营收增逾60% ，若综合2019年同期，其实更多只是回填了疫情期的被动。
若看环比，更清晰。自2020Q3至2021Q1 ，华米营收连续两季环比负增长。 2021Q2算是扭转了局面。
不过，接下来可能又将重回尴尬：财报中，官方预测， Q3收入区间为16~18亿。
显然，下限低于Q1对Q2的预期（17亿），高位则与Q2相同。而2020Q3 ，华米营收22亿。若官方预测合乎预期，届时等于说，华米Q3将不仅出现环比负增长，同比可能也是负增长局面。单就营收指标说，那将是华米诞生以来最难堪的数据。
于这个周期的华米而言，规模化代表着成长空间与想象力，它比毛利等指标更重。
这可能是华米股价短期最大的压力面之一。 2021年以来，华米股价以2月份最高点20.25美元计，至今仍是拦腰斩，市值仅6亿多美元。
此刻，美股已开盘，华米跌逾1% 。夸克认为，它应该是反映了上述基本面。
当然，两年来，这家公司确实也在发生关键的变化。若以空间与增长战略视角审视它，主要体现在三个维度：
一、原有可穿戴赛道的品类扩充、用户细分、场景塑造、品牌升级；
二、重新定义新赛道，拓展新品类，塑造一条新的价值链与生态体系；
三、立足主业与用户洞察，强化底层技术平台创新，提升用户体验，锻造生态体系，建立护城河、复杂运营平台的同时，进而谋求新赛道的生态话语权。
第一维度，华米呈现相当出色。
尽管可穿戴市场高度分散，市场至今没有出现巨型平台，但这家公司的品质、品牌、用户体验富有较高的口碑。尤其从小米生态链走出，走向多品类、多品牌、高端化的运作，在可穿戴赛道，已初步形成近似小米“手机x AIoT”双轮驱动的“手环/手表+可穿戴AIoT” ，未来会有多端协同、网络乘数效应。
智能手环、手表当然仍有相当的细分空间，华米产品不仅覆盖各年龄段（前段涉足儿童手表），还在走向更为精细的圈层。逻辑上，空间无尽。
这一维度，也是一个公司最自然、务实的延伸。它考验的是用户洞察、产品化、营销的能力。体现在增长上，会非常稳健。