【财华洞察】B站的爱与痛边缘( 二 ) 做100道多选题

有趣的是， B站的自身用户还自愿成立了社区风纪委员会，共同评估发布内容的适当性，将评估结果用于训练B站的内容监督AI系统。
从这些细节可以看出，对比于快速扩张的短视频网站，以社区文化为立站之本的哔哩哔哩，主要通过社区用户的自爱和自律来规范行为。
这种方式的好处是培养忠诚的用户，巩固用户黏性，提高平台竞争力；不利之处是作茧自缚，限制了自身的快速扩张。
但是，在美股和港股双重上市之后， B站已不仅仅是一个为爱好而设的“非营利”社区，上市身份就决定了其商业属性。对用户的“爱”往往会成为股东的对立面——“让利” ，损害的最终是股东的回报。
B站的营利模式
二次元小众文化社区起家成为长视频重要社交平台， B站依靠的是用户的热爱。
但是近年它的一些商业化行为已经惹来部分长期用户的不满，这包括内容的多样化（不再专注于特定内容）、大会员收费模式，以及最近引起争议的付费视频上线，还有2021年推出短视频“故事模式（StoryMode）” ，以抢占抖音和快手（01024.HK）的短视频市场。
目前B站的变现模式包括移动游戏、增值服务（大会员服务和虚拟物品销售及内容销售）、平台广告，以及围绕ACG（漫画、动画、游戏）相关内容的IP价值。
见下图，最开始B站的收入主要来自移动游戏，但是2018年1月起推出大会员服务后，增值服务的收入持续提高，到2021年已取代移动游戏，成为B站第一大收入来源，占了其总收入的35.78% 。
另一方面， B站的广告业务收入增速也颇为惊人， 2021年的广告收入按年增长145.47% ，占了其总收入的23.34% ，成为其移动游戏和增值服务之外的第三大收入来源。

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值得留意的是，尽管长期会员对于B站的变化颇为微词，但B站的用户数量依然在持续攀升， 2022年第1季， B站的月均活跃用户（月活用户）为2.936亿，较2021年同期增加70.3百万，高于社交巨头腾讯（00700.HK）增幅，后者的微信及WeChat合并月活跃账户数同比增幅为46.7百万；而月活用户数是其一倍的快手，同比增幅为78.1百万，考虑到其较高的用户基数，实际百分比增幅要小于B站。

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此外， B站的付费用户数也在持续攀升。 2022年第1季平均每月付费用户为27.2百万，较上年同期增加6.7百万，较上季增加2.7百万，据笔者估算，付费率约为9.26% ，较去年同期大概增加0.08个百分点，较上季增加约0.25个百分点。

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由于B站的用户基数相对较低，占了视频用户的三成左右，而且仅相当于短视频平台快手的用户数一半左右， B站的用户增长空间仍十分巨大。
再加上这次规范的出台，或有利于推进视频平台的健康发展，而B站严格的审核制度和社区规则，或占得先机，让其处于更有利的位置。由此可见， B站的收入仍有较大的可扩张空间。
股东之“痛”或在于成本端。
快手近年的毛利率在40%以上，而B站的毛利率只有其一半左右。 2021年， B站的毛利率只有20.86% ， 2022年第1季的毛利率更低至15.97% ，较上年同期下降8.07个百分点，主要原因在于收入分成成本和内容成本大幅增加。
快手的主要收入来源包括直播、广告和电商游戏等，其中直播和广告收入占比最高，而其对直播的依赖注定了收入分成等相关费用不菲，相对来说，这项成本占收入的比重大约为31.38%（截至2022年3月末的12个月）。