市值暴跌，三年巨亏20亿，遭遇沽空，名创优品前途难料( 三 ) 李平|作者砺石财经|出品

数据显示， 2019-2021财年，名创优品海外市场收入分别为30.31亿元、29.35亿元及17.81亿元，海外业务呈持续下滑趋势。但另一方面，在过去的三个财年中，名创优品海外门店数量由1414家增加至1810家。

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由此计算，名创优品海外门店单店产出由214.36万元下降至98.38万元，三年内降幅高达54% ，海外门店经营压力可想而知。
通过叶国富“百国千亿万店”计划不难看出，海外市场本应成为名创优品未来发力的重点，因此制定了7000家的新开设计划，但在疫情冲击之下，名创优品对海外加盟商的吸引力明显下滑。 2021财年，名创优品海外门店仅仅增加121家。从某种意思上说，名创优品的“千亿万店”已经宣告失败。
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难觅第二增长曲线
在新冠疫情仍在多点散发的背景下，名创优品海外市场扩张只能按下暂停键。为了寻找企业的第二增长曲线，名创优品决定在潮玩领域开辟新的战场。
2020年12月，名创优品旗下潮玩集合店TOPTOY成立，一年时间内开店89家。 2021年下半年， TOPTOY收入2.4亿元，营收占比4.4% 。
根据弗若斯特沙利文报告， 2021年， TOPTOY市场份额约为1.1% ，按GMV计，在中国潮流玩具市场参与者中排名第七。

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近年来，随着潮流文化产业迅速发展，中国的潮玩市场规模迎来快速增长期。 Frost&Sullivan数据显示，中国潮玩市场整体规模由2017年的108亿元增至2021年的345亿元，复合年增长率达33.17% 。在消费升级、居民可支配收入不断提升的背景下，预计2022年中国潮玩市场规模将达465亿元，未来成长空间较为广阔。
从市场份额上看，泡泡玛特无疑是国内潮玩市场的领跑者。自2010年成立以来，泡泡玛特打造了Molly、Pucky等知名IP ，并依靠盲盒破圈。但从最新数据上看，作为行业龙头的泡泡玛特也遇到了成长的烦恼。
7月15日，泡泡玛特发布的中报业绩预告显示，公司上半年预期收入增速下滑至30% ，净利润同比负增长接近35% 。受此消息影响， 7月18日泡泡玛特股价大跌13% 。而自去年2月创下106港元历史最高股价以来，泡泡玛特市值从1500亿港元跌至300亿港元，总市值缩水幅度达到80% 。
如同名创优品一样，泡泡玛特将其业绩下滑归咎于新冠疫情这一不可控因素。一方面，公司线下门店较多分布于一二线城市，因而相较于去年同期，今年上半年受到疫情影响较大，部分区域暂停了若干线下店铺和机器人商店的运营；另一方面，疫情影响部分地区物流的时效性，从而影响线上销售；此外，疫情影响客流量及消费者消费意欲减弱，进而影响业绩增速下滑。
从渠道上看，潮玩消费极为需要线下消费带来综合沉浸式体验服务，短期来看其仍将受到疫情带来的冲击，泡泡玛特目前所面临的困境同样也会是名创优品TOPTOY品牌未来将面临的问题。
另外，相比欧美等成熟市场，我国潮玩市场集中度较低。与此同时，腾讯、哔哩哔哩、红杉资本、创业工场等企业也在加快入局国内潮玩市场。统计数据显示，现阶段我国已有超过千家企业名称中含有“潮玩、潮流玩具” 。可想而知的是，行业竞争将日趋激烈。
此外，随着国内潮玩市场的快速发展，诸如创意不足、形象雷同、过度依赖头部IP效应等问题也愈发突出，进而导致消费者对品牌的忠诚度不高，产品复购率较低。