智氪 | 一片只卖九毛九，流感“神药”也救不了东阳光药( 三 ) 文|黄绎达编辑|郑怀舟7月12日

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图5：我国近年来流感发病人数资料来源：卫健委， 36氪
再来看渗透率的问题，相比于提高诊疗意识的慢渗透，提高可及性在短期内更具爆发力。流感作为丙类传染病通常严重程度不高，症状主要是发热、头痛、干咳、流涕为主，诊疗自然也不复杂，大部分患者靠自身免疫系统就可以清除流感病毒，而到需要用到抗流感药时，更加便捷的取药场景是相关药企业绩增长必不可少的助力之一。
奥司他韦/可威作为处方药，原本院内药房是其主要的销售终端，由于流感的严重程度不高，更加便民的院外市场其实更符合抗流感实际的诊疗场景。所以，在处方外流的大潮中，可威是处方外流做的比较好的品种。
说回公司在2019年业绩暴涨的原因，流感大年是一方面，同时也受益于院外渠道的拓宽。公开资料显示， 2018年可威覆盖的零售药房约10万家， 2019年公司继续加大对院外渠道的覆盖力度，其覆盖的零售药房数量增长至35万家，同年全国的零售药房总数约48万家。
再看可威销售在中期的修复情况，无论疫情这个关键约束是否被终结，民众对传染病的高度警惕依然会保持相当长的时间，尤其是在流感流行季做好主动防护后，会大幅降低流感的发病人数，这一观点已被过去的统计数据所证实。所以，由于上述趋势的延续，对可威等抗流感药的需求修复至少到中期都相对不乐观。
可及性方面，随着疫情的终结，无论是院内药房还是院外渠道的运行都会逐步正常化，当拿药不在受到疫情的影响，对可威的销售自然是利好。然而，鉴于目前可威覆盖的零售药店数量已经占到了全市场的7成，院外零售市场的可拓展空间相对有限，通过拓宽渠道来提升业绩的动能亦将边际减弱。
3.可威一家独大的格局或因集采而被打破
可威未来的业绩目前还面临一大不确定性，那就是奥司他韦在今年要进行集采，既可能会影响到可威一家独大的格局，同时预期中的大幅降价又会对可威的销售构成利空。
对于集采的玩法，一直都是价低者得，而且量价挂钩，通常报价越低，拿到的量也会越大。所以，集采不仅降价预期极强，而且向来都是改变行业格局的大事件，失标者痛失市场的例子比比皆是，中标者因降价太猛导致量不足以回补降价损失的情况亦相当常见，真正能实现以价换量的情况其实并不多。
本轮参与奥司他韦集采的企业有15家，根据规则，此次入围的企业则最多可以有10家。相比于之前东阳光药一骑绝尘，罗氏与中西三维陪跑的竞争格局，今年突然涌入了不少后来者。面对奥司他韦这块肥肉，多家企业已表示会积极参与集采，可威的市场份额或将受到影响。
可威在之前已经占据了奥司他韦绝大多数的市场份额，这在集采中反而是个劣势，假定需求不会出现爆发式增长，以下分情景来逐一分析：
情景1：守住现有的市场份额。由于参与本轮集采的竞争对手较多，尤其是后来者对市场份额有一定的诉求，可威只能通过大幅降价来获取足够的量，才能守住现有的市场份额，大幅降价必然于业绩不利；
情景2：市场份额遭到蚕食，可威一家独大的格局被打破，但又不致失标。这个情景下，可威降价也是在所难免，量价齐失的情况下，也是利空业绩；
情景3：失标，全力争取院外市场。以处方外流的推进速度，有一定的想象空间，但以可威目前对院外渠道的高覆盖率，再拓展的空间已相对有限；而且，政策也鼓励院外市场参与集采，所以集采的影响也将逐步渗透到院外市场。