微软|错付腾讯这五年

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【微软|错付腾讯这五年】微软|错付腾讯这五年

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微软|错付腾讯这五年


本文来自微信公众号:表外表里(ID:excel-ers) , 作者:张冉冉、赫晋一 , 编辑:付晓玲
“17年伊始 , 持有腾讯快5年 , 还是负收益 , 说看走眼了吧 , 利润确实增长了;说持有时间短吧 , 都快5年了还要怎么长 。 ”
一位价值投资者 , 在雪球上吐槽道 。 一声哀鸣 , 应者不绝 。 国产价投们也纷纷表达着困惑与愤懑 。
某种角度来说 , 他们吐槽 , 多少是有道理的 。
毕竟 , 在这五年中 , 腾讯的利润涨了3倍;各条业务线竞争力也依旧是top3级别的;社交护城河宽阔到 , 拿着望远镜仍然看不到对手 。
可市场的反馈 , 确实零涨幅 。

都说一家好公司是值得长期持有的 , 但持有腾讯5年却不赚钱 , 多少让人难以接受 。
简单归因 , 肯定是估值贵了啊 。
但这样肤浅的解释 , 并不足以让人信服 。 基于此 , 表外表里深度还原这两个时间点的情况 , 做了一些分析 , 有以下三个启示:
1、产品周期驱动下的高景气 , 要警惕周期持续性
2、技术迭代导致的业务变迁 , 需要预判竞争走势
3、对宏观和监管高敏度业务 , 需定期做坐标系体检
一、产品周期驱动下的高景气 , 要警惕周期持续性6月下旬 , 腾讯开始了今年的第三轮裁员 , 优化的重点包括IEG(互动娱乐事业群)部门 , 据相关员工披露:好一点的部门 , 裁员幅度约20%~30% , 一些小部门整体裁撤 。
对此 , 有员工忍不住问道:“明明游戏收入还是很高 , 为什么要裁员降薪呢?”
是呀 , 从2017年至今 , 腾讯游戏业务的毛利占比一直在50%以上 , 怎么就到了大幅裁员的地步了?
我们来看一组数据对比:
2017年 , 游戏畅销榜TOP30 , 腾讯不仅占据13个席位 , 且自研或代理的新游 , 基本都排在前列 。
2021年 , 游戏畅销榜TOP30 , 腾讯只占7个 , 且撑场面的基本还是2017年的老产品 , 新面孔只有《天涯明月刀》 。

注:红色字体为端转手游戏
业务景气度悬殊巨大 , 反馈在数据上就是 , 2017年 , 腾讯游戏收入增速达38%;反观2022Q1 , 游戏收入增速为零 。

也就是说 , 如今腾讯游戏整体处于“阵痛期” , 各部门的日子怎么可能不受影响 。
那么新的问题来了 , 为何仅5年时间 , 腾讯游戏就彻底变天了?其实问题在2017年就埋下了 。
回看2017年的游戏行业 , 尚处于一边倒的卖家市场 , 用户对游戏的审美没有现在这么高 , 基本上是被厂商牵着鼻子走 。
而腾讯手握微信、QQ、应用宝等流量入口 , 在发行领域一骑绝尘 , 成了最大赢家 。