博通股份|“二次创业”的逸仙电商，选择“红利再投资” 软件|VMware|官宣|创投圈

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??深响原创 · 作者｜肖卓
“不确定性弥漫”已经不足以形容当前的市场了。
在海外，美国货币政策收紧、俄乌冲突持续，原材料成本大涨、巨头财报暴雷、股市动荡；在国内，疫情反复、物流不畅、消费数据承压，种种现象集中出现，直接导致当前的市场处于一种混沌、不确定性极高的状态。
在这样的状态里，由于过往逻辑阶段性失效，试图解释股价走势往往是徒劳的。对于具体的公司，尤其是那些受益于原先阶段的年轻公司，应该用更适合当下的视角来观察。
作为新消费旗手，完美日记母公司逸仙电商就处于潮起潮退中。而在最近的财报信息里，可以很清楚地能看到逸仙电商的变化。
去脂增肌，旗手转身5月24日，逸仙电商发布2022年第一季度业绩报告。财报显示， 2022年第一季度公司总营收为8.91亿元，同比下降38.3% ，符合去年四季度发布的业绩指引。同比减少的主要原因是公司彩妆品牌销售减少，但部分被护肤品牌的销售增加所抵消。
对于美妆行业来说， 2022年至今并不好过。疫情反复导致线下关店、出行场景受限，消费者对彩妆产品的需求也随之下降。据国家统计局的数据，今年1—4月份化妆品零售总额为1168亿元，同比下滑3.6% ，其中4月份同比下跌达22.3% 。
具体到逸仙电商，今年三月，逸仙电商在上海的门店因疫情受到严重影响，同时全国线下门店日均客流量出现大幅下滑，华东工厂也受到不同程度的影响。
不过，压力笼罩行业之际，逸仙电商也找到了自己的突破口。公司旗下的护肤品牌扛起增长大任，均取得高于整体大盘的增长——Galenic法国科兰黎一季度全渠道销售额同比增长超6000%；DR.WU达尔肤同比增长超120% ，明星单品杏仁酸精华热销超9.8万件；EVE LOM一季度全渠道销售额同比增长145% 。
此外，公司旗下的彩妆品牌Pink Bear一季度全渠道GMV同比增长超1500% ，小奥汀抖音自营销售额同比增长接近200% ，表现优于同类国货彩妆。

作为公司的“第二曲线” ，护肤品类的强势反映了逸仙电商多品牌、集团化战略的成效。而当中高端护肤品牌贡献主要增长，逸仙电商的产品销售结构也随之变化，这带来的是毛利率的提升。财报显示， 2022年第一季度，逸仙电商的毛利率为69.0% ，环比提高4个百分点。
在费用端，外界最关注的销售、研发费用问题，本季度也有明显的变化。
财报显示，逸仙电商本季度市场与销售费用为6.047亿元，上年同期为10.4亿元，销售费用率从上年同期的72.1%下降到67.9%；研发投入为3580万元，研发费用率从上年同期的1.9%增加到4.0% 。
公司正在把更多资源用于研发，而非折扣和推广。这不仅有加强公司研发能力、品牌力的考虑，更重要是公司正在向“去脂增肌”方向发展。
单季4%的研发费用率在美妆行业并不多见，今年一季度，欧莱雅的研发费用率为2.4%、珀莱雅为2.4%、上海家化为1.5% 。在近几个季度的加码下，逸仙电商的研发投入力度已经处于行业头部。
护肤品类稳住收入、产品结构优化、控制营销投入、加码研发，一系列动作反映到盈利能力上，就是公司正从“亏损换规模”切换为“高质量增长”模式。