图片来源@视觉中国文表里表外|小米手机业务，被过度风险定价了( 三 ) 图片来源@视觉中国

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那么，经济下行周期，对小米是否也同样是压制呢?我们重新回到行业看看。
一般来说，在经济下行周期里，受限于消费水平，大众（也就是大众市场）产品相比高价产品，市场消费表现会更好，也更抗周期。换句话说，低价格高情绪价值的产品会更受青睐，经济学上称之为“口红效应” 。
这一效应在小米目前涉及主要的业务领域，都有体现。
以手机行业来说，经济运行周期中，高端机型和大众市场机型呈现出“大部分独立增长，少量重合部分此消彼长”的结构性增长规律。而每次手机总出货量低谷期，大众市场机型份额提升；高端机则相反，出货量份额下降。

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IoT行业，也是一样的规律。
比如，在家电行业整体景气度下滑背景下——《2022年中国家电行业一季度报告》显示， Q1家电行业国内累计销售额，同比下降12.3% 。其中，彩电、空调、冰箱(含冷柜)、洗衣机(含干衣机)等传统大家电零售额，同比下降14% 。
品类更多集中在大众市场的小米智能电视，全球出货量逆周期同比增长超过15% ，据奥维云网数据，小米中国大陆电视市场市占率进一步提升至22.3% 。
基于此， 2021年以来小米IoT与生活消费产品，收入同比增速开始呈现领跑态势。相比之下，格力、美的、海尔等主打高价大家电的企业，同期业绩增速进一步放缓。

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手机业务目前来看，同样有抗周期的表现，比如，在大众市场手机品牌中，小米相比OPPO和Vivo等竞对品牌，出货量增速的绝对值更高。

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而据CounterpointResearch中国手机型号销售报告：250-399美元(约合人民币1700-2700元)的中端智能手机， 2022Q1同比增长了近10% ，占季度总销量的25.5%（两年前为16.9%）。
这意味着，小米在大众产品上，仍有空间确定性。
不过，只跟着行业β趋势走，显得太被动，对投资者的吸引力也有限。市场的审美更偏向高预期兑现，而这需要管理层的诚意。
据2022Q1电话会议上小米管理层表示：针对市场情况，我们在和供应商不断寻求解决办法，并突破高端市场， 4k-6k排名安卓第一。
也就是，提升高端机的销量，补齐产品生态，提振收入，具体举措有：2021年，小米陆续推出了5款中高端机型。
其中，高端数字旗舰系列小米12的首销数据显示，销售5分钟全平台销量突破18亿；
首款折叠手机小米MIXFOLD ，价格上探至万元，锚定折叠屏手机换机潮——Omdia
《2021年第四季度智能手机型号市场追踪》显示， 2021年末全球范围内，折叠屏智能手机累计出货量达到了1150万台，同比增长309% 。

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可以看到，种种动作下确有成效， 2022Q1小米手机的ASP同比增长14% 。
另一方面，数据显示小米成本端也在收敛——2021Q4-2022Q1 ，销售及推广开支从63亿降至53亿，其中，宣传与广告开支下降力度最大，减少了7亿元。

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如此一来，小米的利润情况相对保持稳定， 2022Q1小米实际净利率仍有4.5%（剔除汽车业务研发费用4.25亿元影响）。

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