模组行业竞争激烈，爱联科技“低价策略”能否突围？ | IPO速递( 二 ) 在长虹的“羽翼”下

据年报，移远通信从2020年20.23%的毛利率下滑至2021年17.56% ，广和通无线通信模块2020-2021年毛利率分别为28.59%、24.51% ，美格智能无线通信模组期间毛利率从22.75%下滑至19.51% 。

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模组领域上下游，来源于爱联科技招股说明书
对比之下，公司毛利率相对更低，爱联科技2019年-2021年毛利率仅分别为13.75%、14.65%以及14.78% 。其中的缘由与公司竞争力较弱以低价开拓市场不无关联，以4G模组为例，公司直言“执行更具竞争力的价格策略” ，导致2021年广域网单价和单位分别下降16.29%、7.78% 。从上述局域网产能利用率持续下滑、产量下滑等趋势来看，公司“低价策略”并不算成功。
内部来看，公司则多次出现“向关联方销售产品毛利率远低于市场第三方毛利率”情况，被市场质疑涉嫌利益输送。 2019年-2021年，关联方销售毛利率分别为10.43%、12.43%、12.16% ，均低于第三方正常购销客户12.87%、12.58%以及15.03% 。
就未来如何平衡与长虹方的关联交易等问题，钛媒体APP联系公司暂未获得回应。公司在问询中回复表示：“虽然公司向关联方销售的毛利增量在大部分期间为负，但差异数额相对小，公司向关联方销售的整体毛利率较低，主要原因是关联方客户以黑电客户为主，黑电行业的产品毛利率通常低于其他行业以及家电行业的其他领域。公司不存在利益输送的情形。 ”
著名经济学家宋清辉对钛媒体APP表示：“从我接触的上市公司案例来看，关联交易的毛利率较低，很可能存在'利益输送'的嫌疑。上市公司关联交易不但会危害上市公司的独立性和资产完整性，同时还会损害中小投资者的利益，也会给市场发展带来不利影响。 ”
申报前一年低价间接“突击增资”,遭问询是否存“利益输送”申报前一年，爱联科技突然新增间接股东宁波爱物，遭到交易所问询是否存在“其他利益输送安排”等。据悉， 2020年3月，段恩传、刘翔等28人出资814.2万元设立宁波爱物，该出资款用于宁波爱物向爱上联接增资，最终用于爱上联接向爱联科技增资。
2020年7月，爱联科技全体股东长虹集团、爱上联接、四川虹云、申万长虹、绵阳富达按照3.54元/注册资本的价格同比例对爱联科技进行增资，增资价格系参考爱联科技2020年1月31日经审计的每股净资产值确定。其中，爱上联接以814.2万元认缴新增注册资本230万元。至此，段恩传、刘翔等28人以3.54元/注册资本的价格间接入股爱联科技。

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【模组行业竞争激烈，爱联科技“低价策略”能否突围？ | IPO速递】爱联科技不同时期交易价格等，来源于《审核问询函的回复》
公司方面表示，新增间接股东宁波爱物主要是公司员工持股平台，在2020年7月至10月实施4G/5G团队股权激励，不存在利益输送的情形。值得注意的是，彼时3.54元/注册资本远低于2019年13.3元/注册资本的市场交易价格。
宋清辉对钛媒体APP表示：“突击增资背后的原因有很多，主要是由于一、二级市场的巨额溢价差。一般来说，发行前突击增资的股东通过在一级市场低价购股，等待股票上市后在二级市场卖出，一般都能够赚得盆满钵满。 ”
公司估值忽高忽低也遭到一系列问询。其中2017年3月末估值8139.70万元相较于2016年年底估值5000万元，仅三个月估值暴涨62.79%；在不存在异常账面资产减值的背景下， 2020年7月末估值3.07亿元却大幅低于2018年末估值6.04亿元。公司回应表示，主要是根据彼时的需要以及公司经营变化采取收益法、资产基础法两种不同的估值方式导致。但其合理性遭到交易所质疑。