交易|萤石网络四个挑战关联交易惹眼离领导品牌多远？海康威视|物联网|软件

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独立稀缺穿透

日拱一卒、知行合一
作者：陈晚邻
编辑：晨鹤
风品：邓亮沈禾
来源：铑财-铑财研究院
你家里装摄像头了么？
不得不说，万物互联，这已是一个物联网时代。只需三位数的价格，居家警戒防护、小孩、老人看护、家居家电管理等都能一键搞定。
行业研究机构IDC预测， 2025年中国物联网市场规模将超3000亿美元，全球占比约26.1% 。
水大鱼大，为抢占先机、更大更强，一些企业IPO脚步凌厉。背靠海康威视的萤石网络尤引注目。
2021年12月，萤石网络提交招股书申报科创板上市。
2022年3月31日，审核状态变更为“中止（财报更新）”；5月5日上交所恢复审核。
一路走来并不平坦。首轮问询意见中，公司同业竞争、资产独立性、核心技术等27个问题被上交所关注；二轮问询中，又重点关注了同业竞争、资产独立性、关联采购、关联销售等五方面问题。
疑云之中，萤石网络IPO胜算几何？
01
关联交易面面观
独立性咋样？
LAOCAI
公开资料显示，萤石网络成立于2015年，产品涉及包括摄像机、智能锁、猫眼门铃、传感报警、智能屏等。
2019年-2021年，萤石网络营收23.64亿元、30.79亿元、42.38亿元，同比增长54%、37.6%、37.6%；同期净利2.11亿元、3.26亿元、4.51亿元，同比增长59.8%、54.5%、38% 。
不难看出，萤石网络正处高速期，且已拥有一定造血力，无疑是加分项。但营收、净利润增速的双双下滑，亦说明其经营面临不小挑战、发展持续性、稳健性值得观察。
仔细审视，萤石网络的前世今生，与海康威视密不可分。
招股书显示， 2015年3月萤石网络设立前，原型是海康威视的互联网业务中心。萤石网络主要产品及服务包括智能家居产品、云平台服务。海康威视则聚焦智能物联网、大数据服务、智慧业务，提供智能物联网产品及服务。
换言之，萤石网络本次IPO ，是一次“A拆A” 。
大树底下好乘凉，然风险点也惹眼，比如关联交易、经营独立性等质疑。两者是否构成同业竞争、关联交易风险，是上交所重点关注内容。
要知道， 2020年，萤石网络开始切换为自主生产模式。即之前其未建立独立的生产和采购体系。 2018年、2019年，萤石委托海康科技进行生产，子公司向海康科技销售计算机软件产品后，由后者生产智能家居产品并售回萤石网络，再由萤石对外销售。
客户角度， 2018-2021年6月末，海康威视及其关联方均位列萤石网络前二大客户，且占比在2020年大幅上升，由前两年的9.32%、9.1%骤增至17.03% 。
供应商角度， 2018年，海康威视为单一供应商，对其采购金额占比100% ， 2019年占比99.57% ， 2020年骤降至13.32% ， 2021年再降至9.87% 。
萤石网络与关联方产生的交易规模较大，据野马财经统计， 2018年-2021年上半年，萤石网络合计产生45.61亿元的关联交易。

交易|萤石网络四个挑战 关联交易惹眼 离领导品牌多远？

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