如此看 ， 萤石此番IPO也有急迫性 。
审视37.39亿元的计划募资 ， 主要用于萤石智能制造重庆基地、新一代物联网云平台、智能家居核心关键技术研发以及萤石智能家居产品产业化基地项目 。 其中 ， 萤石智能制造重庆基地项目计划投入22.09亿元 ， 接近募资总额六成 。
扩产之心昭然 ， 然2020年和2021年上半年 ， 公司总体产能利用率分别为81.25%和81.96% 。 叠加上述应收账款、存货、负债率等表现 ， 是否有些过于激进、扩产逻辑几何？一旦去化不利 ， 衍生风险又多大呢？
03
四个挑战
领导品牌故事好讲吗？
LAOCAI
品质智能家居领导品牌！
雄心信心值得肯定 ， 但内外审视 ， 真正讲好领导品牌故事 ， 仍面临不少“硬骨头” 。
主要归纳为四个挑战点：
第一 ， 赛道白热竞争 。

智能家居市场群雄逐鹿 ， 各大门派群英荟萃：以海尔为代表的传统家电智能化转型派 ， 以凯迪仕、王力安防为代表的传统安防派 ， 以小米为代表的互联网生态派 ， 以360为代表的网络安全派 ， 以华为为代表的硬科技流派 ， 以涂鸦智能为代表的AI流派 ， 以科沃斯、石头科技为代表的技术流派……
群雄纷争、巨头入场 ， 行业价格战一触即发 。 报告期内 ， 萤石网络智能家居产品的毛利率分别为27.18%、25.57%、27.99%、29.55% ， 并无太明显的先发优势 。
作为新四化的典型产业代表 ， 想要站稳王位 ， 研发实力自然是重中之重 。
截至2021年6月末 ， 萤石网络拥有34项授权发明专利及75项软件著作权 ， 在申请发明专利196项 。

数量可观 ， 技术含量咋样？据企查查统计 ， 萤石网络的专利技术中有42.4%为“外观设计” ， 发明授权比例达15.67% ， 实用新型、发明公布的比例分别为17.51%、24.42% 。
2018年到2021年上半年 ， 萤石网络研发投入占营收比例分别为14.86%、13.00%、13.89%、11.59% ， 甚至出现下降 。
说千道万 ， 不如白银一片 。 志在品质智能家居的领导品牌 ， 是否该加把劲呢？
第二 ， 流量考量 。
众所周知 ， 智能家居间的交互会产生极大的流量空间 ， 物联网领域亦被认为是下一流量风口 。 也基于此 ， 协同作战是智能家居业的主旋律 ， 安防、睡眠、照明等场景彼此交集 ， 强大生态体系是取胜关键词 。
流量视角下 ， 萤石网络有些偏科 。
2021年上半年 ， 萤石网络智能家居摄像机营收14亿 ， 占萤石网络营收比例从2018年的63.85%升至报告期末的70.21% 。 对比之下 ， 同期智能入户、配件以及其他智能家居产品的营收之和 ， 占比仅17.56% 。
生态产品的销售收入占比从2019年的0.48%上升至2021年的1.02% ， 虽有提升 ， 仍显弱小 。

行业分析师李晨表示 ， 用户的智能家居需求是多维度的 ， 会优先考虑全屋布局综合实力强的企业 。 作为其中一环的智能家居摄像机 ， 显然无法担当起萤石网络打开物联网流量蓝海的钥匙 。 相比起家C端的小米、华为 ， 萤石网络产品缺少一个足够庞大的流量入口 ， 对企业后续发展的持续性、成长掣肘不可不察 。
04
隐私冷思、品控槽点
夯实基本功
LAOCAI
第三 ， 隐私安全隐患 。
2021年以来 ， 国内相继推出《中华人民共和国个人信息保护法》和《中华人民共和国数据安全法》 ， 个人隐私数据安全管理被不断加码 。
无疑 ， 这对依赖摄像头产品的萤石网络不是加分项 。
不同于海康威视的G端、B端场景 ， 其以C端客群为主 ， 需要未雨绸缪、及时查漏补缺 。
并非苛求 。 据澎湃新闻报道 ， 2021年12月3日 ， 一网友发布视频表示 ， 意外发现萤石云App内可显示其他小区的实时监控视频 ， 内容包括保安室、楼道等 。

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