广告业务增长疲软，谷歌能否恢复王者风范？( 二 ) 摘要>>>谷歌的YouTube收入

股票回购
在22年第一季度的收益中，谷歌宣布其董事会授权进行700亿美元的股票回购。在21财年，谷歌授权了总额为500亿美元的股票回购，超过了除苹果之外的任何其他上市公司。谷歌的股票回购记录可以追溯到2019年，当时他们授权了250亿美元的回购。除非遇到任何重大挫折，否则在可预见的未来，谷歌似乎将致力于通过回购回报股东。
Waymo
谷歌有一个子公司，专门致力于创建改变世界的公司，这些公司最终可能成为下一个谷歌。这家子公司的一项举措是Waymo ，它是谷歌在2009年创建的自动驾驶汽车。
Waymo可以通过提高道路安全、减少化石燃料和降低运输成本来带来革命性的变化。 Waymo还与汽车制造商建立了多种合作伙伴关系，将该技术集成到每辆汽车中。
Waymo只是投资者应该购买谷歌股票的另一个原因。根据一家市场情报公司的数据，自动驾驶汽车市场预计将以22.75%的CAGR增长，其中最大的市场是北美(见下文) 。今年3月，谷歌宣布正在旧金山扩大其自动驾驶汽车测试。他们正在向旧金山地区希望无人驾驶上班的员工提供全电动捷豹汽车。除了打车服务， Waymo还在努力向卡车运输领域扩张。

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自动驾驶汽车市场预测(MordorIntelligence)
根据Waymo的网站，美国70%的货物是通过卡车运送的。在过去的一年里，货运公司受到了劳动力短缺的影响。更少的司机意味着更少的货运，这导致更低的销售额。自动驾驶汽车为卡车运输公司提供了劳动力短缺的解决方案。
此外，由于工资支出的大幅减少，卡车运输公司将倾向于转向自动驾驶汽车。谷歌已经与几家卡车运输公司建立了Waymo合作伙伴关系，包括J.B.Hunt 。如果有足够多的卡车运输公司实施Waymo ，劳动力短缺问题将得到缓解，劳动力成本将降低，交付效率将提高。
投资银行瑞银(UBS)预计， 2030年无人驾驶市场的总价值将高达2.8万亿美元。他们还预测， Waymo将拥有无人驾驶汽车市场的60% 。此外，瑞银预测，到2030年， Waymo本身的收入将达到750亿至1350亿美元，是YouTube单独收入的4倍。
贴现现金流模型
DCF的收入预测(Excel)
对于我的贴现现金流模型，我使用了分析师对22财年和23财年可调整EBITDA的一致估计。我假设2024财年和2025财年的收入CAGR为20%(见上文) 。将这些假设输入我的DCF分析后，我得出每股的内在价值为3037.90美元(比当前价格2307.90美元高出30.42%) 。关于成本和费用，我使用3年的历史平均值作为销售额的百分比。
过去三年，谷歌的平均收入成本为销售额的32.46% 。他们的3年平均运营费用是销售额的29.84% 。营业外支出占销售额的44% 。资本支出占销售额的13% 。最后，净营运资本的变化是销售额的5% 。关于终值，我使用10年期国库券作为永久增长率。将这些假设放入我的DCF模型后，我得出了2022财年至2025财年的现金流如下:

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自由现金流预测(Excel)
【广告业务增长疲软，谷歌能否恢复王者风范？】对于我的贴现率，我使用GOOGL的当前市值和债务的当前市值计算出GOOGL的WAAC为8.73%(见下文) 。为了计算GOOGL的权益成本，我通过计算8.5%的预期市场回报率和2.91%的无风险利率(10年期美国国债)之间的差异，得出了他们权益成本的5.59%的市场风险溢价。为了计算债务的市场价值，我使用了2021年的利息费用、21年的总债务(账面价值)和4年的期限。