5G|射频前端PA龙头，唯捷创芯：5G 和模组化趋势持续，国产化机遇来临( 二 ) 毛利率|wi-fi|芯片|5g通信|it芯片

唯捷创芯自2010年成立起，产品结构不断迭代，产品性能持续提升。公司业务发展可以拆分为四个阶段：
第一阶段，公司于2012年量产首颗芯片，并于2012-2013年推出符合2G以及3G要求的射频功率放大器模组；
第二阶段， 2014-2015年推出符合 4G 要求的射频功率放大器模组；
第三阶段， 2016-2018年对射频功率放大器模组性能与功能进行提升与改进；
第四阶段， 2019年至今，公司通过早期布局5G系统以及公司前期射频前端相关研究积累，推出支持5G的功率放大器模组，目前公司已成为国内射频前端领域的中坚力量。

1.1.3 股权结构稳定，携手合作伙伴共同成长
唯捷创芯股权结构维持稳定，截至2022年4月26日，公司实际控制人荣秀丽和孙亦军共控制公司 34.45%表决权，同时联发科、小米、OPPO、VIVO 等优质伙伴均为公司股东，有望助力公司长足发展。
唯捷创芯实际控制人为荣秀丽和孙亦军两位一致行动人，截至2022年4月26日，荣秀丽和孙亦军分别直接持有公司13.31%和2.74%的股权，同时通过天津语捷、天津语腾、北京语越和天津语尚间接控制公司8.45%和9.95%表决权，合计表决权达到34.45% 。
除公司实际控制人外，联发科、OPPO、VIVO、稳懋等产业链合作伙伴也都持有唯捷创芯股权，有利于公司供应链和下游客户的稳定，有望助力唯捷创芯的长期发展。

1.2 经营情况全面向好，盈利能力逐年提升
1.2.1 营收和利润率稳步向上， 1Q22 实现正利润
唯捷创芯营业收入持续稳定增长，盈利能力稳步提升， 2022 年一季度已实现正向利润。
2021 年唯捷创芯实现营收 35.09 亿元，同比增长 93.80% ，实现归母净利润-0.68 亿元，同比亏损逐步收窄；1Q22 唯捷创芯实现营收 8.56 亿元，同比增长 1.82% ，实现归母净利润 0.37 亿元。
利润率情况来看， 1Q22 公司销售毛利率为 29.86% ，相比 2021 年提升 2.10pct；销售净利率为4.29% ，相比2021年提升6.24pct ，自2018年以来持续实现销售净利率提升， 2022Q1 已成功实现扭亏，后续盈利能力有望进一步提升。

唯捷创芯主要产品为 PA 模组，近年来随着公司产品结构不断改善，细分产品毛利率持续提升。 2021 年公司主要产品中， PA 模组实现收入 33.41 亿元，占比 95.23% ，此外公司射频开关、Wi-Fi 射频前端模组、接收端模组在 2021 年分别实现营业收入 0.26 亿元、0.92 亿元和 0.47 亿元。
细分产品毛利率来看， 2021H1 公司 PA 模组、射频开关、Wi-Fi 射频前端模组、接收端模组四大产品毛利率分别为26.46%、7.67%、46.22%和29.60% ，受益于公司产品集成度的不断提升以及 5G 模组占比的上升，公司主要细分产品 2021 年毛利率相较 2020 年均有提升。

1.2.2 费用率控制良好，持续坚持研发巩固壁垒
唯捷创芯费用率总体维持稳定， 2021 年公司管理费用上升的主要原因系股权支付费用增加，随着 2022 年起公司股权支付费用显著下降， 1Q22 公司管理费用率为 6.22% ，相比 2021 年下降 7.48pct ，助力公司快速实现正利润。
1Q22 唯捷创芯销售费用率为 1.08% ，同比下降 0.16pct；管理费用率为 6.22% ，同比下降 7.48pct；研发费用率为 14.34% ，同比提升 1.03pct；财务费用率为 0.21% ，同比下降 0.11pct 。
2021 年公司管理费用率较高的主要原因为公司在当年确认了 6.07 亿元股权激励费用。
2022 年起，唯捷创芯股权激励费用有望快速下降，预计 2022-2025 年公司股权激励费用分别为 1.62 亿元、0.71 亿元、0.44 亿元和 0.1 亿元，一季度情况来看，唯捷创芯管理费用率已实现快速下降。预计随着公司股权激励费用的进一步下降，唯捷创芯费用率有望进一步下降，助力公司业绩快速增长。