现在的光伏，堪比18年的白酒？( 二 ) 图片来源@视觉中国文|锦缎时间

两者相比最为合适不过，都是那个时间段的时代弄潮者。而目前光伏的中期调整则类似于2018年白酒行情的中期调整过程。
2018年中期调整之前，白酒行情的估值及未来的盈利增速：

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彼时，贵州茅台估值达到了当时来说惊人的30倍附近，而山西汾酒则超过50倍。对于当时食品饮料行业来说，这种估值几乎是无法想象的，随着2018年市场调整而大幅调整。伴随2018年几乎腰斩的中期调整之后，白酒行情再次迎来了盈利和估值提升的戴维斯暴击。
而在2022年光伏板块调整之前，静态估值隆基股份已达40倍，阳光电源则甚至高达百倍，大部分光伏个股估值在40-60倍区间。而经历调整之后的隆基股份2022年估值已下降到20倍多一点，阳光电源则下降到40倍左右，估值全球横纵向对比都已进入合理区间。
如果结合未来几年盈利高增速，这个估值显然已经不贵。而且我们要知道这个业绩大多是在供应链紧张、运输不畅导致成本高昂以及人民币大幅走强等背景下。
未来三到四年，一如或超越白酒行业18年以后一样，光伏行业未来三年将经历真正意义上的业绩和估值回升的戴维斯双击。所以，当下的光伏调整类似于2018年白酒行情的中期调整。
除了白酒行业可以类比，我们看到另一个赛道——半导体芯片，也存在同样地成长路径，业绩兑现期前波动的调整和业绩兑现后的上行期。这里就不做详细比照了，投资人可以自行脑补。
白酒最后的杀跌十分惨烈：

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02光伏产业趋势及基本面光伏今年调整的主要原因
今年光伏调整的主要原因，既有市场因素也有本身行业的因素，但市场因素占到了主要的部分。
经历两年多高歌猛进的赛道股行情，今年终于迎来了一次像样和周期较长的调整（已接近半年）。这对于任何一个走长期牛市的板块，都是再正常不过了。
然而大多数人因持仓成本及市场阅历等因素，并没有真正的参与过长周期牛市的板块成长过程。大多数人的成本也比较高，一旦出现大幅回撤难以接受，实属正常。
此外，今年本身政策也有微调（调结构转向稳增长），并且疫情扰动及海外争端等因素加速了机构策略的变化。一来由进攻转向防御，二来由成长转向价值等。
就基本面而言，光伏行业预期的硅料价格下行低于预期，且以电池新技术为代表的混乱阶段导致的产业发展趋势受到质疑，加上部分产业链高速扩张引发市场内卷担忧。受此影响，光伏板块大幅调整。尤其是一些在技术储备上可能出现断层的三四线企业，调整尤为剧烈。
市场担心的问题
接下来，我想先从投资者普遍关心的问题入手去提出我的理解，抛砖引玉，引出光伏行业未来发展趋势和脉络。
硅料新增供给低于预期，价格将继续维持高位从而影响光伏需求增长？
2022年一季度硅料价格延续涨势，市场普遍认为硅料新增产能不及预期所致。

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图片来源：长江证券研究所
但实际上，我们看到， 2022年一季度因国内和海外需求旺盛，导致一季度硅料即时新增产能不足是主要原因。
根据长江证券研究所最新报告预计， 2022年一季度全球光伏装机41.9GW ，同比增长54.6% 。而我认为这一数据仍然略显保守，预计2022年一季度全球装机在43.4GW左右，同比增速达到了60%左右，一季度光伏新增数据同比增速或为年内高点。