6个亿，喜马拉雅能烧到IPO么作者：任尚坤来源：商业人物

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作者：任尚坤
来源：商业人物（ID：biz-leaders）
在风驰电掣的互联网圈，喜马拉雅这家独角兽公司已经走了近十年。它早早就爬上行业龙头的位子。但创始人余建军或许没想到，公司上市路会如此崎岖漫长。
2018年开始，喜马拉雅将登陆资本市场的消息频频传出，均被官方否认。 2021年5月，喜马拉雅意图挂牌纽交所，未能成功。同年9月，它于港交所重新提交IPO申请，但因超过6个月，不久前招股书文件显示失效。最近，喜马拉雅更新了招股书，在港股门前又排起了长队，估值超250亿元。

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此前有那么几年时间，余建军成了分享会常客，他不吝讲述自己屡败屡战的创业心得。尽管整个在线音频行业一直没有盈利，但余建军并不担心。彼时，喜马拉雅也还未找到明确的盈利模式，可自从推出广告系统，每月广告收入都能达到千万级别。这给了他信心和曙光。

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2017年接受采访时，余建军勾勒了自己的设想：网络音频行业会引入粉丝经济，通过给粉丝主播打赏等形式扩展营收，此外还有内容付费等。他相信亏损时间不会太长， “网络音频行业的带宽、版权成本都很低，要实现盈利并不难，当前是需要把整个产业生态做大做强，而不是急于盈利。 ”
喜马拉雅当时不差钱，它身后站着堪称豪华的投资人朋友圈，有国内互联网巨头，也有国际投行。前后七八轮融资为它注入了弹药。不过，就在冲击纽交所折戟后，喜马拉雅迎来了一次大规模的投资人撤离，包括小米副总裁洪峰在内的12名董事悉数退场，独留CEO余建军一人。

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尽管喜马拉雅讲出了一个很好的增长故事，月活跃用户从2019年1.4亿增至2.67亿，但它还是迟迟看不到盈利。截至2021年底，喜马拉雅总亏损155.41亿元，负债199.16亿元，账上现金、现金等价物及受限现金剩余5.59亿元。此前2020年底，该数字为11.52亿。
留给余建军的时间不多了。
相比前两年，余建军已鲜有公开露面。作为行业头部的在线音频平台，喜马拉雅一度踩在“内容创业”和“知识付费”的风口上。那也是余建军被聚光灯包围最多的一段日子。以知识付费为主要变现模式的App中，喜马拉雅一度排在首位。
但喜马拉雅并没有抓住这波红利，抢滩资本市场。有媒体曾问余建军对此的看法，他的回答略显轻描淡写， “每个人对内容的需求是不变的，但可能满足需求的形势在不断变化，什么样的形式是消费者更愿意接受、愿意买单的，本质上是一个探索过程。我并不觉得是一个所谓的低点高点，它其实就是演化中的一个状态。 ”
直到现在，喜马拉雅的主要营收渠道依然是订阅，年收入近30亿元，占比51.1% ，其次是广告和直播，占比分别为25.4%和17.1% 。

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多年以来，余建军都把喜马拉雅比喻成“音频的淘宝” ，主播可以将自己的精品付费内容放在喜马拉雅上售卖、分发，然后平台从中获得收益和价值。
这是一个完全的流量生意，流量的抓手在于内容，而内容需要足够优质的创作者。创作者也需要从流量中获取收益及个体价值。为留住用户和创作者，喜马拉雅每年要烧掉八成收入，用来打广告、买版权和内容分成。