喜马拉雅|喜马拉雅IPO：2.7亿用户，如何巨亏130亿？ IPO|港交所

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文｜金卫
握有2.7亿用户的喜马拉雅，却做成了亏本生意。
3月29日，喜马拉雅向港交所提交上市申请，拟登陆港交所主板。这是喜马拉雅第三次提交招股书。
2021年4月，喜马拉雅向美国纳斯达克提交上市申请，随后又主动取消了申请。同年9月，喜马拉雅转投港交所，但迟迟没有进一步动作，今年3月份，届满6个月的招股书因审计数据过期而失效，上之路可谓一波三折。

作为中国在线音频排名第一的平台，喜马拉雅全端月活跃用户达到2.7亿。手握2.7亿用户、每天平均听2.4小时，喜马拉雅却把它做成了一门亏本生意：近四年巨亏130亿。这是如何做到的？
音频霸主年年亏损喜马拉雅成立于2012年，创办人是余建军。成立至今，喜马拉雅已获得9轮融资，百度、小米、腾讯纷纷入局，去年的F轮融资更是获得9亿美金支持，整体估值200亿。
作为国内在线音频赛道的绝对霸主， 2021年，喜马拉雅的平均月活跃用户达到2.68亿，包括1.15亿移动端、1.52亿物联网及其他开放平台月活跃用户。

根据灼识咨询资料， 2021年，喜马拉雅移动端用户共花费17441亿分钟收听音频内容，约占中国所有在线音频平台移动端收听总时长的68.3% 。
截至2021年12月31日，喜马拉雅拥有超过3.39亿条音频内容，对应总内容时长约为24亿分钟，广泛涵盖101个品类的音频内容，包括个人成长、历史人文、亲子情感、商业财经以及娱乐内容等。
喜马拉雅的收入来源于订阅、广告、直播以及其他创新产品及服务。其中， 2021年订阅业务营收29.9亿，广告业务收入为14.9亿，直播收入10亿。也就是说，订阅业务是喜马拉雅的基本盘。

营收方面， 2019年至2021年，喜马拉雅的收入分别为26.97亿、40.76亿、58.56亿，亏损分别为19.25亿、28.82亿、51亿， 2021年亏损同比扩大77%；如果加上2018年的亏损31.42亿元， 4年里净亏损总额达到130亿。
经调整近三年亏损额分别为7.48亿、人民币5.39亿、7.59亿，三年累计亏损超20亿。
近三年，喜马拉雅两年的经营现金流出量净额分别为3.79亿、3.30亿，只有2020年现金流为正，但也只有8700多万。
从毛利率看，喜马拉雅这几年呈现上升趋势， 2021年毛利率达到54% ，但为何亏损这么大？
按喜马拉雅的说法，亏损及经营现金流出净额主要是由于内容购买、销售及营销活动以及研发活动的开支所致。

从招股书上看，这几年喜马拉雅的销售及营销开支增长较快，由2019年的12亿增长至2020年的17亿，到2021年达到26亿，年增长率均在45%左右，主要是用于渠道推广开支和品牌推广及广告开支等，也意味着三年烧钱55亿。
为了获取更多的用户，喜马拉雅从2021年开始针对新用户，特别是三线以下用户，喜马拉雅推出了“春运一路上解闷，就听喜马拉雅”、“母亲节—喜妈freeday ，自在做自己”和“科幻季”等一系列活动。
增加用户获取的同时，喜马拉雅也在推广付费点播内容方面持续发力，例如为内容创作者提供新培养计划的“喜播” 。