微信|马云“消失”后，蚂蚁变小了( 二 ) 微信

曾凭一己之力将杭州房价拉高的互联网巨头，似乎正逐渐走向暗淡。
很多人都知道阿里投资版图的庞大，但很少有人留意到，以数字金融为主业的蚂蚁集团，也早已建构起了一个巨大的投资帝国。
公开资料显示，截至2020年8月31日，蚂蚁集团就发生了近200次投资，涵盖出行、房产、餐饮、传媒、人工智能等二十多个领域，总投资金额高达3000亿元。

▲蚂蚁金服中国大陆投资版图，图源新时代证券
但那场风波之后，蚂蚁的投资版图，开始出现缩水的迹象。
就在不久前的3月12日，蚂蚁集团将其持有的36氪公司股份全部出售。 2015年蚂蚁集团就投资了36氪，在退出之前持有股份达15.1% 。
这不是蚂蚁集团第一次在投资版图上有大动作。
2022年1月，蚂蚁减持了众安保险，持股比例从13.54%下降到10.37% 。更早的时候， 2021年10月，蚂蚁集团卖出了财新传媒的股份，彻底退出投资。
IT桔子数据显示，目前蚂蚁集团共参与投资企业191家。 2018年的时候最夸张，蚂蚁集团总共参与65起投资事件，总投资额达到789.45亿元。
但到了2021年，蚂蚁集团参与的投资事件只有20起，总投资金额182.27亿元，不足2018年的三分之一。

【微信|马云“消失”后，蚂蚁变小了】▲蚂蚁集团2014-2022年投资数据，来源IT桔子
在外界看来，经历了IPO暂停等一系列风波后，蚂蚁集团正在跟随监管导向，主动收缩投资版图，释放的信号只有一个——
聚焦主业。
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“全球最大独角兽”的超级杠杆
但蚂蚁的主业，也在面临冲击。
遥想2020年，蚂蚁集团官宣将在A股科创板和港股同时上市，消息一出，整个财经界感到震动。
这家全球最大的独角兽公司一旦上市，总融资金额将近345亿美元，总市值将达到2.1 万亿元，有望成为全球有史以来规模最大的一次IPO 。
这次IPO ，也将把马云送到全球富豪榜前15 。 “雨露均沾”的1.6万蚂蚁员工，平均下来每个人能分到826 万元——
按照当时杭州二手房均价2.92万元/㎡，蚂蚁员工人均可以在杭州买一套 283 平米的大房子。
马云身边的权贵、明星、战略投资者们，更是翘首以盼，猛搓双手等着分享这场超级资本盛宴。

▲图源“拆哪儿”
看着金钱涌动的浪潮，人们不禁感到好奇，蚂蚁这只独角兽，到底靠什么赚钱？
从业务布局上看，蚂蚁手握大量的金融牌照，支付、网络小贷、银行、保险、券商、基金、金融资产交易都囊括其中，金融属性明显。但在招股书中，人们却惊讶地发现，中国乃至全世界估值最高的“金融科技”公司，主要的营收来源竟然是——
放贷。
资料显示， 2020上半年，在蚂蚁的业务中，微贷科技平台营收占比高达39% ，华泰测算蚂蚁集团超7成利润来自微贷。也就是我们熟知的花呗、借呗等业务，瞄准年轻人放贷。

随着对蚂蚁商业模式剖析的深入，人们发现了一个更夸张的事。
根据经济专家黄奇帆的说法， 2017年，借呗、花呗的经营主体公司，账上只有38亿元现金。
但通过资产证券化（ABS）手段的循环加码，只有38亿本金的蚂蚁金服， 2018 年硬是通过花呗、借呗放出去将近4000亿的贷款，杠杆率超过了100倍！

而无论是借呗、还是花呗，都是有限责任公司。 38个亿，搞到4000亿——我们做一个极端的假设，假如4000亿贷款都收不回来，蚂蚁金服只亏30个亿，剩下的全部是银行和投资者兜底。