4月6日|ai小巨头的真面目究竟是什么？ 4月6日

4月6日，云从科技上市申请正式获批。
中国第一家纯内资背景的AI小巨头IPO ，至此尘埃落定。
而此时的云从，是一家成立仅7年的年轻企业，也是国内AI三驾马车中，唯一一家具备全内资背景的企业。
如果从2015年才正式成立开始回顾，这家公司一路走来可谓是被时代眷顾的优等生的典范：
成立之初，带着中科院的背景；发展过程中，是AI史无前例的产业大爆发与国家层面的重点关注；上市之时，恰逢科创板、北交所相继完善，为高科技企业的资本发展，铺开了扩张的通路。
但翻开故事的B面，我们则会听到，上市是AI小巨头的卸妆油， AI在一级市场被严重高估， AI巨头融资多但并不赚钱等等质疑。
那么，究竟哪一个才是真的AI？
以刚刚上市的云从为例，我们将扒开它的财务数据，通过回答以下四个问题，告诉你，为什么还不赚钱的AI ，我们依旧看好它：
公开的财务背后， AI小巨头的真面目究竟是什么？
高市值、大亏损背后， AI小巨头的钱究竟都花去了哪里？
成长中的AI小巨头，于产业于中国又有什么重要意义？
云从在国内的AI企业中，究竟特殊在哪里？
财务背后， AI小巨头究竟价值几何？
云从是谁？
官网显示，云从是一家高效人机协同操作系统和行业解决方案提供商的公司。公司主要业务为通过自主研发的人机协同操作系统，提供信息化、数字化和智能化的人工智能服务，服务于智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等应用场景。

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这样说，或许对业外人士来说，依旧是一头雾水。那么，云从究竟在做什么，价值几何，或许从财务角度，普通人也可以对这家AI小巨头有一个更全面的了解。
（1）营收高增长中折射出的AI行业加速
先看营收，报告期内，云从的营收从2018年的4.84亿增长到2020年的7.51亿，资产负债率由2018年的49.03% ，下降至2019年的20.63% 。

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可以看出，在此期间，伴随着全球AI产业的发展，云从科技的整体营收处在一个高速增长的阶段，资产负债也处于健康发展状态。对于2020年增速为负，如果结合公司2021年上半年营收4.55亿，同比增长105.70%来看，则不难发现2020年的下滑，其实仅是一个疫情中的偶然因素。
如果进行横向对比其他AI巨头的增速，增长105.70%的云从也处于行业领先地位。
（2）利润为负背后，人机协同操作系统正撑起一个未来
营收增长虽快，但如果从利润角度出发，我们不难发现，亏损几乎是云从，乃至整个AI企业的共同底色。
但亏损并不意味着低价值，毕竟强如亚马逊、Meta、京东，也曾创下多年亏损，但市值却一路高涨的奇迹。
那国内的AI企业，是否可以走出如传统互联网一样，让人们忽略眼前短暂的亏损呢？
答案是肯定的。
依旧以云从为例，将其营收与利润进一步拆分，我们可以发现，云从的业务整体，可以分为三大部分：人工智能解决方案、人机协同操作系统、其他业务三大项。因为其他业务占比常年不超过4% ，可以忽略不计。
两大业务之中，人工智能解决方案不断下降， 2018-2020年间的营收占比，由93.3%下降到68.2%；人机协同操作系统业务则整体处于稳中有升的局面，占比由6.4%上升到31.4% 。
整体毛利从2018年的21.7%提升到了2020年的43.5% 。