4月6日|ai小巨头的真面目究竟是什么？( 二 ) 4月6日

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一般来说，方案是典型的定制化非标品，每一单交付的产品都不尽相同，因此需要耗费大量的人力与研发成本；而操作系统，则是典型的软件化标准产品，一次研发完成，后续只要付出低成本的销售。

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其中区别，从两大业务的毛利对比中不难发现，人工智能解决方案业务2018-2020年期间，毛利率分别为17.76%、23.43%和28.19%；毛利率逐步上升；而人机协同操作系统的毛利率在此期间则分别高达为75.55%、89.30%和75.86% 。

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也就是说，云从的两大业务，解决方案负责赚钱扩大营收，发展人机协同操作系统；而营收占比仅30%利润占比却超过55% ，且整体营收占比还在不断提升的人机协同操作系统，将成为云从长期的发展根本。
高市值、大亏损背后，钱都花去了哪儿？
对AI企业，市场经常说，上市，会是他们真实经营状况的卸妆油。
翻开招股书，我们也发现的确如此，大多数AI企业，成立以来就被一级市场迅速催熟，在全球竞合的大环境中成长，然后在亏损中“流血上市” ，似乎是国内AI小巨头的共同宿命。
唯一的疑问是，既然资本看好、国家重视、技术高速发展，那么为什么AI企业还在亏损，他们的钱，都花去了哪里？
财报告诉了我们答案：高昂的研发，以及销售管理费用。
【4月6日|ai小巨头的真面目究竟是什么？】2020年，云从科技总营收7.55亿元，而对应的营业总成本则高达14.90亿。其中，营业成本一项仅4.27亿；研发费用则以5.78亿之多远远超过营业成本，与此同时，销售费用与管理费用，也分别高达2.74亿与2.31亿。
其中管理费用多不难理解， AI是热门赛道，人才本就稀缺，为留住企业人才与骨干，那么势必付出高昂的股权激励成本。比如， 2019年云从就曾一次性确认股份支付费用13亿元， 2020年云从部分被激励对象离职将其股权转让，公司再次确认股份支付费用6,683.26万元。
横向对比，企业B2018-2020年间，企业管理费用分别高达2.73亿， 5.32亿， 5.76亿；企业A港股上市， 2018-2020年期间的行政开支一项也分别高达4.52亿、7.66亿，以及15.90亿。
高销售管理费用，同样是初创期企业都必须经历的过程。对于一家新企业而言，产品的前期推广，企业知名度的打响，以及用户教育，都需要投入不菲的成本，这不仅在AI企业身上存在，同期崛起的国货美妆动辄上亿邀请明星网红代言、互联网企业高昂的获客成本都是同理。
如果说，高管理费用与高销售费用是早期企业都必须经历的过程；那么高研发，则是AI企业“科创属性”的根本保证。
2018-2020年间，云从科技的研发费用分别高达8.49亿、19.16亿以及24.54亿，营收占比分别为30.61%、56.25%和76.59% 。相应的，公司2018-2020年的研发人员占比也分别高达51.10%、49.64%和55.42% ，整体处于不断提升的水平。

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也就是说，在行业高速发展期，云从选择将赚来的钱，全部用在研发、市场教育，以及人才的激励之上，让技术发展越来越快，让市场越来越受惠于AI ，让所有科研人员得到体面的生活保障。
而这，也正是我们看好AI的根本所在。