微盟|微盟，成为行业一哥又如何？( 三 ) 有赞|营收|saas

互联网投资人刘一民对两大巨头的亏损表示理解，他同时认为，资本的耐心是有限度的，如果持续亏损，必定会有人撤离。 “任何企业都是以盈利为目的，微盟和有赞是SaaS行业前二的企业，也都是上市公司，但从两家企业的股价表现来看，已经说明资本市场对其并不满意，在失去互联网红利的情况下，如何尽快盈利，是这两家甚至整个行业都必须面对的难题。 ”
第二条曲线只是噱头？和有赞绝大部分营收来源SaaS不同，微盟的营收构成相对均衡，推行“大客化、生态化、国际化”战略。也就是所谓的第二条发展曲线，但这条曲线的成色如何，尚未经过市场检验。
2021年，微盟数字商业收入高达19.67亿元，同比增幅高达71% ，而以往营收主要构成的数字媒介收入只有7.19亿元，同比增幅仅为10.3% 。订阅解决方案SaaS板块收入达11.88亿元，同比增长90.9% ，核心广告业务对比数字商业SaaS业务的44.2%的增长，差距明显。也说明微盟的营收构成呈多元化齐头并进的趋势。

企业的第二条发展曲线，是互联网企业的未来趋势，腾讯创始人马化腾在腾讯近期财报发布之际坦言“中国互联网企业准备过冬” ，同时隐晦表示腾讯要深耕细作，寻找发展的第二条曲线。
微盟在年报也披露出找到第二条发展曲线，并将加大第二条曲线的发展转型力度。其中最新推出的“WOS新商业操作系统”正式公测，这将成为微盟未来增长的强力引擎，也被视为微盟的第二条发展曲线的战略发展方向。
但是微盟今年能否扭亏为盈，市场并不看好。 “微盟这条所谓第二条发展曲线，我个人感觉更多的是噱头，腾讯可以喊出第二条发展曲线，因为营收和用户体量在那，而微盟的用户体量偏小，很难说就一蹴而就，起码现在阶段，营销噱头会大于实际功效。 ”史保刚对微盟的第二条发展曲线的实际作用存疑。
研发能否带来护城河？微盟由盈转亏，和增长超过2倍的行政开支有密不可分的关系，根据微盟年报数据显示，截至2021年12月31日，微盟现有员工8562名，而2020年12月31日员工总数为5796 ，一年的时间员工总数翻了近一半，达48% ，一般行政支出由2020年2.61亿元增至8.1亿元，同比增幅高达210% 。
销售成本同样激增，微盟2021年销售成本为11.7亿元，销售及分销开支高达17.1亿元，同比2020年的9.19亿元暴增87% ，销售成本的增幅远超营收增幅的36.4% 。换言之，营收的增长和大客户的增加，都是依靠高昂的市场推广和广告带来的。这就存在着用户是否续约的问题，毕竟微盟并不是唯一一家可以提供相同服务的企业。

或许是受上次删库事件的影响，微盟的研发费用激增，自2020年起研发费用猛增，导致2021年员工成本增加近4亿元，其中研发开支由2020年2.51亿元，增长至7.75亿元，同比增幅209% ，财报披露是因为收购海鼎所带来的新研发员工的新增1.36亿元的开支。
行政开支和研发成本激增，但微盟部分业务和毛利率出现了不同程度的下滑，广告业务收入为7.2亿元，同比下滑12% ，广告主数量也由2504名降至2287名，且平均每广告主的平均收入下滑4% ，为31.4万元。微盟整体毛利率由53.2%提升至56.5% ，却依然有部分业务的毛利率下滑明显。数字商业的毛利率由83.9%下滑至76.3% ，数字媒介的毛利率由4.5%下滑至2.1% ，毛利率腰斩。
刘一民对微盟持续加大研发力度持欢迎态度， “现在微盟和有赞自身的护城河并不强，微盟加大研发投入，一是能避免上次删库事件的再次发生，二是能拉开竞争对手的差距，未来只要微盟能提供更多个性化不可替代的服务，他行业一哥的位置就很稳固。但目前看，微盟并非不可替代，竞争对手的服务产品和其并无太大差别。 ”