财报|网易2021年财报很亮眼，却并不值得惊喜！( 二 ) 网易云音乐|网易有道|网易严选

例如，早在2019年中，据多家媒体报道，监管部门要求依法依规对吱呀、Soul、语玩、一说FM等26款传播的违法违规音频平台，分别采取了约谈、下架、关停服务等阶梯处罚，对音频行业进行全面集中整治，彼时网易云音乐也赫然在列。
虽然下架的根本原因不得而知，但是大概率可以推测，这与内容审核不够严格而踩踏监管红线不无关系。这也意味着，一直被重金押注的网易云音乐，虽然独立上市，却依然没有走出用户、营收增长乏力的双向困境，而且也面临着内容监管的风险。而其未来发展，也将暗藏诸多隐忧。
双减躲过一劫的有道，难掩内卷焦虑
2021年教育行业的大震荡，网易也被波及。作为承载网易在教育赛道布局目标的网易有道，日子并不好过。
此前，网易也宣称， 2021年底将彻底关闭义务教育业务。四季度财报数据也表明，有道少了K12精品课的业绩贡献，服务类收入也打了折扣，整体毛利率也因此受损。
尽管因此四季度有道销售费用率从2020年的 85%已降至32% ，但是之于网易有道，却在原本如火如荼的K12赛道上，少了很大一块的业务，以及想象空间。

另外，网易有道在教育赛道面临的外部竞争压力，也不容小觑。例如，早在2020年，字节跳动就在布局大力教育产品，试图通过智能作业灯等硬件产品，以及其互联网生态，来蚕食教育市场。值得注意的是，按照字节跳动的布局，其与网易有道可谓狭路相逢。

因为无论是网易有道的英语学习，还是跟读文字识别、翻译等，字节跳动无不涉及。而与字节跳动相比，网易在智能硬件上并无明显优势。并且，论平台用户生态，字节跳动背后的抖音、今日头条风口正盛，恐怕网易难有产品与之匹敌。
在这样的内忧外患之下，网易有道的财务表现不容乐观。据财报显示， 2021年Q4 ，网易有道经营亏损为2.483亿元，上年同期为2.562亿元。归属于网易有道普通股股东净亏损为2.159亿元，上年同期亏损为2.512亿元。
虽然在这一财季，网易有道的经营亏损和净亏损也同比有所收窄，但是从亏损规模来看，依然没有为网易大盘做出太多贡献。
因此，业内人士也就此提出了质疑，在网易有道对课程营销投入进行缩减的同时，经营费用还是居高不下。而且，因为课程开发和技术人员的增加，同比增长56.3%的研发费用等摆在面前，网易有道如何进一步提升盈利能力？又或者，网易有道仍需依靠母公司、资本市场为其输血？
由此，不难看出，即便网易侥幸躲过了双减政策的打击，并未伤其筋骨，但是其内忧外患，依然挥之不去。尤其是其盈利能力，依然十分存疑。
二次上市，难讲新故事
网易在美上市后，股价一直处于低迷状态。业内人士甚至认为，网易的价值被低估。这也被视为是网易逃离美股、赴港二次上市的原因之一。
【财报|网易2021年财报很亮眼，却并不值得惊喜！】而网易在港上市，也成为了网易发展史上的里程碑事件。不过，即便网易回归国内资本市场，也难掩其发展焦虑。无法讲出更多新故事的网易，自然也难以获得更高的市值。
实际上，网易从未停止过尝试多元化，只是在创新业务及其他版块，也相继折戟。例如， 2019年，由于网易正式剥离网易考拉，导致该项业务在当年营收出现大幅度下滑，但由于网易考拉连年亏损，剥离网易考拉后反而提升了企业净利润。