realme|元宇宙视界|大浪淘沙！“后浪”能否撑起B站？巴黎时装周

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2018年纳斯达克上市的哔哩哔哩（BILI.US ， 09626.HK），在2021年二月的全球大牛市中到达巅峰，由上市时的招股价11.5美元，飙升至153.12美元的高位，不到三年涨幅高达1231.48% 。
“见好就收”四字在哔哩哔哩（即B站）身上发挥得淋漓尽致。
2021年3月29日， B站挟着美股的磅礴之势轰轰烈烈回港交所（00388.HK）上市，以当时的美股股价计算，招股价不低于988港元，一手20股，意味着一手的入场费接近两万，不过最终的发售定价仍下调了接近两百至808港元。
再看现价207.40港元，会发觉B站在估值高位之际回港上市恰逢其时，只是苦了从B站港股上市时持有至今的投资者，现价207.40港元较其发售价808港元折让逾74% ，也就是说原来一手值一万六，如今只值四千多一点。
从这一件事，可以看出哔哩哔哩在资本运营方面颇具天赋，这应加在它的优势之中；那么作为投资者，此时该脱身还是坚持？B站是否还有翻身的可能？
B站的变现模式
目前， B站的主要收入有四个来源：
1.移动游戏：为第三方游戏开发商发行移动游戏，用户可以免费下载并使用哔哩哔哩账号游玩，购买游戏中的虚拟物品享受体验。游戏中的虚拟物品销售是移动游戏收入的主要来源。
2.增值服务：包括（1）大会员的订阅费，付费会员可以获得专享原创或授权内容的权利；（2）直播频道内虚拟礼物的销售；（3）平台上的视频、音频及漫画平台上销售的付费内容和虚拟物品。
3.广告：出现在移动端应用启动页面或顶部的广告、网站主页顶部的横幅品牌广告，以及主要以线上视频推送旁边的自然推送的形式出现的效果广告。
4.电商及其他：线上销售ACG（动画、漫画、游戏的统称）相关商品（即手办）和线下表演及活动票务的收入。
B站的变现路径
哔哩哔哩于2009年创立， 2011年开始公司化运营。最开始的时候， B站甄选出社区内游戏爱好者喜欢的内容、主题、文化特征，将其改编成移动游戏。 2016年起， B站逐步从ACG（动画、漫画、游戏的统称）内容社区，通过内容品类的扩展，成为一个全内容品类的综合视频社区。 2016年起， B站的收入开始攀升，但主要来自移动游戏业务。
见下图，在2018年之前，蓝色柱所代表的移动游戏业务收入占了B站收入的大部分。

2017年至2018年期间， B站开始推出更多变现模式。但是值得注意的是，这里有一个非常重要的前提条件——稳健、快速增长的用户基础。
从B站的数据可以看到，到2016年第4季， B站的月均活跃用户为4937.71万，较其第1季的月活2850.6万扩大73.22%；付费用户数为66.71万，较第1季的19.13万扩大248.72% 。笔者据此推算， 2016年第4季的付费率或为1.35% ，比第1季的0.67%高出0.68个百分点，也就是说，每万名用户大约有135人愿意在B站付费。强劲的用户增长和用户付费率的攀升，是B站后续发展的底气。
2017年12月， B站推出了新型的效果广告——出现在推荐视频流中的广告解决方案，也就是在推荐的长视频中插播广告，这带动其广告收入快速增长。