理想的“瑕疵”( 二 ) 本文来自：表外表里

理想ONE采用的是增程式动力系统，这种模式对用户来说意味着：
相比燃油车，选择理想ONE ，可以享受新能源汽车指标，拿“绿牌” ，不必受排队摇号之苦；
相比纯电动车产品，理想ONE可燃油的性能，可解决里程焦虑。
比如，据《2021中国用户新能源车消费决策和态度调研报告》，充电不方便、长途出行续航焦虑，这两点是用户对新能源车的最大顾虑。

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这也解释了，为何2021年理想ONE一款车的销量，就几近追平小鹏、蔚来多款车的销量。
但可以看到的是，如今在这一块，理想ONE或面临着更激烈的竞争。
据统计，无论是传统自主车企，还是新进入的车企，都在忙于推混动车型。
就传统车企来说，在双碳和双积分的政策推动下， 2021年开始插电混动车型爆发。基于此， PHEV车型在2021年底到2022年集中上市。

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而新进者里，小牛电动车创始人李一男创立的品牌“自游家” ， 1月发布的首款车型披露，将提供纯电和增程两个版本。
在供给不断释放的推动下，从2021下半年开始，插电混动车型的销量增速大幅高于纯电动汽车。且插电混动汽车的份额一直也不断提升，截至2022年1月，占比达到22% 。

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如此来看，理想ONE解决里程焦虑的优势，或将被持续消解。
另外，还需要注意的是，政策红利的变化——目前，一些城市正在逐步取消增程式电动车的绿牌政策。
比如，上海市从2023年1月1日起，不再对插电式混合动力（含增程式）汽车发放专用牌照额度。
虽说类似的车型都会受此影响，但鉴于理想ONE现在的销量分布情况，相对受冲击较大——数据显示，截至2022年1月，理想ONE在上海的上险数占比达5.2% ，排名第三。

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综上可知，理想ONE销量抗打的条件——切中奶爸需求，解决新能源车里程焦虑痛点等，随着竞争者的大量涌入，都发生了变化。
而按照市场现在的预期，我们在合理假设理想ONE的极限销量区间的基础上，发现在对标特斯拉ModelY平均月销量2.4万的天花板设定下， PE估值也达到了23 。

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备注：目前价格在30万左右的SUV车型中，特斯拉ModelY的销量最高， 2021H2平均月销量达2.4万辆。我们以其为坐标，将理想ONE的销量极限进行了40%、60%、80%和100%四种比例设定。并按行业常识假设10%的利润率，进行估值测算。
要知道， ModelY是中型SUV ，对应的市场空间比中大型SUV理想ONE相对更大。也就是说，这种销量极限实现的可能性极小，但市场依然对理想ONE乐观。
市场之狂热可见一斑。
然而在竞争环境恶化，用户选择变多之下，理想ONE的销量预期，真的能落地吗？不妨看看哈弗H6的遭遇。
我们在《长城暴涨十倍密码》一文中曾提到过，在消费需求下滑以及竞争格局恶化下，曾经是拉动长城汽车业绩主力的哈弗H6 ， 2017年开始销量连续下滑。

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企业自身α收益预期不理想，使得长城汽车的估值水平（PE），从高位急剧下降。