|阿里2021Q4财报解读：成立18年以来核心电商首次负增长，拐点已至( 二 )

数据来源：阿里财报
根据2021Q4的财报数据来看，阿里巴巴总营收达到2425.80亿元，同比增长仅为10% 。但阿里的营收大头“客户管理收入” ，也就是广告及佣金收入，同比下滑了1% 。
阿里的电商业务增速下滑，首先是2021Q4电商行业整体业务增长放缓。根据商务部公布的数据计算可得，去年第四季度，中国实物商品网上零售额仅同比增长3% 。同时因为阿里的主营品类为服装、美妆等。容易受到抖音电商的冲击。
从用户来看，本季度中国商业的活跃用户数量增长2000万主要来自淘特下沉市场用户增长。从服装店铺来看， 2021年10月阿里女装过亿的店铺有10个，抖音有15个；过千万的女装店铺，阿里有500家，抖音有600多家。

抖音也在持续加码电商，未来对阿里的冲击进一步加大。去年10月抖音提出“领潮计划”计划打造200个破亿服饰品牌， 10个10亿级超级品牌；打造100个服饰抖品牌， 100个破亿品牌新零售；打造2000个爆款服饰单品， 500个破亿服饰单品。
广告佣金收入下滑， 2021Q4的营收主要靠直营业务和云计算来带动。
阿里巴巴的直营及其他业务，贡献了约一半的营收增量，主要是高鑫零售、天猫超市、盒马以及进口直营业务。这部分的营收占比也从25%提升到28% 。近日阿里巴巴再次推出“猫享” ，作为自营电商平台。
云计算业务在2021Q4 ，营收达到195.39亿元，但同比增速放缓为20% 。云计算更容易受到监管的影响。去年年末，阿里云被工信部暂停合作。事件起因是阿里发现了产品组件严重安全漏洞，但是对于这一发现阿里没有通报给工信部，只是提交给了美国Apache软件基金会。这极易引起极大的网络安全隐患，能让攻击者无需任何密码就可访问网络服务器。阿里云后续不能及时整改业务，很容易造成政府云计算的订单的丢失。同时，来自在线教育和游戏等互联网行业的云计算订单减少，非互联网行业的营收占到52% 。
?经营利润同比下滑86% ，大文娱贬值影响最大
阿里巴巴的经营利润大幅收窄，主要是因为在数字娱乐版块的投资表现不好，产生了商誉减值。同时自营业务加重，成本上升。

图片来源：阿里财报
成本费用占营收的比例由78%增加至97% ，占比变动19% 。其中商誉减值占营收比例增长10% ，主要是由于大文娱板块的投资贬值。阿里影业、阿里音乐、优酷土豆等均属于这一业务板块。在大文娱板块，阿里主要以投资为主，但影视行业也正在经历寒冬，阿里也在承受投资亏损。例如去年九月，阿里宣布提前出售芒果超媒股票，按照当时芒果股价计算，阿里出售完成将产生23亿的亏损。
阿里的大文娱产业营业成本占营收比例增长6% ，主要是因为阿里巴巴自营模式占比加重，带来存货成本增加。以及淘菜菜的业务量增加带来物流成本上升。营销费用占营收比例增长4% 。最终导致2021Q4季度阿里的经营利润为70.68亿元，同比下滑86% 。
?总结
在电商整体增速放缓以及受到抖音电商的冲击下，阿里巴巴也在寻找新的增量。淘特用户增量，高鑫零售等直营业务持续增长，云计算业务，成为新的带动点。但新零售业务的增长会导致成本占营收比例进一步加重，淘特平台也需要营销费用的推广。核心业务的利润下滑，其他多元业务盈利能力较弱，预计阿里的利润还会继续承压。