叮咚买菜未过安全线来源：财经故事荟（ID:cjgshui）

来源：财经故事荟（ID:cjgshui）作者：李秋逸
最了解你的人未必是队友，而是对手。
1月26日，盒马CEO侯毅在朋友圈向叮咚买菜隔空呛声， “上百亿资金困在里面，几乎没有韭菜。好像一艘撞上冰山的泰坦尼克。靠价格补贴赢得竞争的时代结束了。 ”
如侯毅所言，叮咚买菜上市之后，股价确实持续下行。
不过， 2月15日叮咚买菜发布的2021年Q4财报，一些数据不乏可圈可点之处，似乎春色初现。
财报显示，叮咚买菜Q4营收54.84亿元，较2020年同期增加72.0%；净亏损10.96亿元，相较于2020年同期的12.46亿元有所缩窄；Q4GMV为60.04亿元，同比增长59.6%；Q4完成订单数量为1.001亿单，同比增长63.1% 。
2021年全年营收同比大幅增长77.5%至201.2亿元。
不仅如此，截至2021年12月，叮咚买菜上海地区已实现整体盈利，对于三年已亏损上百亿的叮咚买菜来说，似乎曙光初现。
面对Q4成绩单，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖信心满满，声称第四季度是叮咚买菜成立以来表现最好的一个季度， “公司已经找到了盈利的方法路径，并力争在2022年期末实现盈利” 。
尽管财报看似喜人，但资本市场并不买账，此后几日，叮咚买菜股价丝毫没有回暖趋势，仍在持续走低。
截至2月18日美股收盘，叮咚买菜当日股价大跌9.47% ，报6.02美元/股，较上市首日创出的46美元高点已跌近87% 。目前，叮咚买菜市值14.16亿美元，相较发行之初的55亿美元，已下跌七成。

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叮咚买菜业绩向好，股价连跌，这背后有何隐情？2022年末叮咚买菜真的能实现全面盈利吗？
怀着这些疑问，我们来抽丝剥茧叮咚买菜财报，寻找答案。
财报背后的隐忧：营收、GMV环比双双下降，储备现金减少
拆解财报可以发现，叮咚买菜Q4营收、GMV均出现了首次环比下降。
Q4 ，叮咚买菜总订单量为1亿单， GMV为60.04亿元，营收为54.84亿元，环比2021年Q3双双下滑——Q3营收61.9亿元、GMV70.2亿元，营收环比下降11.47% ， GMV环比下降14.53% ，这也是叮咚买菜披露业绩以来，营收、GMV的首次同步下降。

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除此之外，在Q4 ，叮咚买菜营销费、前置仓新增数量都较Q3出现了一定程度的下降。
数据显示， Q4营销费为3.58亿元， Q3为4.28亿元，环比降幅为16.4%；Q3叮咚买菜前置仓新增239个， Q4叮咚买菜前置仓仅新增25个，新仓数量较Q3下降幅度约为89.5% ，通过数据可以非常直观的看出叮咚买菜整体缩减趋势。
要知道， Q4一向为传统电商旺季，叮咚买菜在旺季却“收兵回营” ，缩减业务，一番操作意欲何为？
其实，早有端倪。 2021年Q3 ，叮咚买菜宣布将调整战略打法，从“规模优先，兼顾效率”转向为“效率优先，兼顾规模” ，梁昌霖也在财报电话会议上表示——“效率第一，适当考虑规模” 。
叮咚买菜就此实现了大逆转——上市之初，梁昌霖曾表示， “盈利不是叮咚买菜目前的首要追求，下一步，公司还会进一步扩张，追求更大的规模。 ”
【叮咚买菜未过安全线】其实，互联网行业“烧钱大战”并不鲜有，先烧钱换规模，待成为头部后再谋盈利，也是惯常打法，亚马逊、美团、滴滴无不如此。